2025年9月经济数据点评：工业经济稳中有进，经济增长仍具韧性
事件：10月20日国家统计局公布2025年9月和前三季度经济数据，规上工增当月同比增长6.5%（前值为+5.2%，下同），社零当月同比增长3.0%（+3.4%），固投累计同比减少0.5%（+0.5%）。前三季度GDP按不变价格计算，同比增长5.2%，第三季度GDP同比增长4.8%……
兼评Q3经济数据：Q3经济放缓符合预期，关注政策性金融工具效果
GDP：Q3经济放缓符合预期，建筑业拖累较大 1、2025Q3实际GDP同比增长4.8%、符合万得一致预期。Q3GDP环比为1.1%，较前值提高0.1个百分点；分产业看，第二产业走弱较多，推测Q3建筑业GDP的降幅可能明显走扩；价格水平温和修复，Q3名义GDP与实际GDP的增速差较……
9月和三季度经济数据点评：稳增长政策转向长期视角
9月工业增加值同比增速较8月上行且好于万得一致预期，9月社零同比增速第四个月下降，1-9月固定资产投资增速落入负增长区间；前三季度实际GDP累计同比增长5.2%，我们预计大概率能够实现全年增长5.0%的目标，四季度稳增长的政策包括已经出台的第四批“国补”690亿元和提前下达202……
中国宏观：中国经济3季度：韧性犹存，转型加速
2025年前三季度，中国经济展现出较强韧性。前三季度GDP同比增长5.2%，其中3季度增长4.8%，整体仍运行在合理区间。环比来看，3季度GDP环比增长1.1%，与2季度持平，增速变化主要源于：1）国际层面，关税情况波动下，全球经贸关系以及国际贸易增长面临不确定性；2）中国经济正……
固收&宏观周报：中美经贸关系缓和，重要会议护航
主要观点 美股三大指数上涨，恒生指数下跌。 过去一周（20251013-20251019），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化2.14%、1.70%与1.56%，纳斯达克中国科技股指数变化-7.27%；同时期恒生指数变化-3.97%。 A股普跌，黄金、银行、煤炭等领涨……
2025年9月进出口数据点评：中美贸易摩擦再生变数，四季度出口承压但影响或有限
事件：2025年9月，我国进出口总额为5666.8亿美元，同比增长7.9%，其中，出口金额为3285.7亿美元，同比增长8.3%；进口金额为2381.2亿美元，同比增长7.4%；贸易顺差为904.5亿美元，同比增长10.6%。今年前三季度，我国进出口总额、出口金额、进口金额分别同……
宏观经济宏观月报：9月经济“预期之中”与“意料之外”
核心观点 9月数据的三条线索 随着统计局披露今年9月和三季度经济数据，市场得以更为全面地审视过去一个季度我国经济运行的实际情况。 总体说，数据是“预期之中”的。万得统计显示，12家机构对Q3经济增速预测的中位数和算数平均值分别为4.8%和4.76%。然而，我们认为本次起码有三点显著的“……
2025年9月经济数据点评：前三季度GDP同比增长5.2%，全年完成目标压力不大
生产扩张较快，前三季度实际GDP同比增长5.2%。三季度实际GDP同比增速4.8%，符合预期，前三季度实际GDP同比增速5.2%。四季度实际GDP同比增速达到4.6%，全年实际GDP增速可实现5%。四季度实际GDP同比增速达到3.6%以上，可实现全年实际GDP增速在4.75%以上……
经济数据点评：4.8_GDP背后的“冷热不均”
9月经济数据：生产强、需求缓的分化 2025年9月，宏观经济整体呈现"生产强、需求缓、价格低"的特征。三季度GDP同比增长4.8%，经济增速较二季度有所放缓，前三季度累计增长5.2%，实现全年5%左右增长目标的压力不大。 但在4.8%GDP增速的背后，经济“冷热不……
多资产周报：PPI企稳下的资产价格含义
核心观点 PPI企稳下的资产价格含义。本周9月份通胀数据千呼万唤始出来。其中，PPI价格环比连续第二个月为0。价格问题可能成为未来一段时间理解国内资产价格走势的一条重要线索。 目前看，尽管当前国际油价拖累石油相关行业价格，但全球普遍对美联储未来宽松存在较强预期，以黄金和铜为代表的海外……
