高质量发展，经济“稳中求进”
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内需偏弱使三季度经济有所回落
核心观点： 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，较2024年回升0.2个百分点。其中，三季度GDP同比增长4.8%，与Wind的市场预期持平，较二季度回落0.4个百分点。分产业看，第一产业增加值同比增长4.0%，较一季度回升0.2个百分点；第二产业增加值同比增长4.2%，较一……
2025年9月经济数据点评：4.8%增速背后的“喜”与“忧”
点评 三季度经济增速边际走低，消费和净出口为主要支撑。按不变价计算，2025年前三季度国内GDP同比增长5.2%，比上年全年和上年同期分别加快0.2、0.4个百分点，依然高于全年5%目标，三季度GDP同比增长4.8%，符合市场预期，但较二季度回落0.4个百分点。三季度，消费对GDP……
9月宏观数据分析：9月数据有喜有忧，PPI、M1增速持续回升
我们梳理了9月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。总的来说，9月宏观数据喜忧参半，复苏动能仍待增强。制造业环比回升，进出口保持高增速，CPI和PPI价格指标有改善信号，M1增速继续回升，但消费、固定资产投资增速继续回落，房地产市场仍处在下行趋势中。 对此，我……
资产配置跟踪周报：在不确定性中静待确定性
核心观点 大类资产总览：权益市场回调，债市趁势上攻。 本周，权益市场持续回调，A股震荡幅度加剧，行情再度分化，科技板块上行乏力，短期出现调整，带动市场整体回落。场内视角来看，节后的结构性分化仍在继续，双创板块前期涨势过热，多个热门板块存在高估，短期回调难以避免，而以煤炭、银行为首的红……
宏观点评报告：企业融资意愿逐步恢复
根据中国人民银行发布数据显示，9月M0余额为13.58万亿元，规模较上月增加约0.24万亿元，同比增长11.5%，前值为11.7%，增速放缓0.2个百分点。企业和居民持有现金意愿有限及电子支付替代效应影响，M0同比继续走低。9月M1余额为113.15万亿元，规模较上月增加1.92……
宏观经济点评：生产强于需求，转型与温差共存
总的来看，前三季度 5.2%的累计增速为完成全年目标打下了较好基础，四季度对 GDP 增速的最低要求为 4.6%。在这样的情况下，政策继续保持连续性和稳定性，同时增强灵活性和预见性，如果后续压力偏大，不排除货币政策降息降准的可能，财政政策也可以通过增加政策性金融工具规模（如 2022 年）、动用国债结……
轻工制造行业月报：国补回归赋能需求回暖，潮玩赛道续高景气
核心观点 换新超去年，国补助全年：据商务部数据，截至6月底，汽车、家电、手机等数码产品、家装、电动自行车5大类消费品以旧换新合计带动销售额超过1.6万亿元，已超过2024年消费品以旧换新销售额。2025年8月家具类零售额168.5亿元，同比+18.6%；前8月累计零售额1335.3……
9月房地产行业月报：累计销售量价承压，投资额累计降幅扩大
核心观点 销售：累计销售量价承压2025年前9月全国商品房销售面积6.58亿方，同比下降5.5%，降幅较2025年前8月扩大0.8pct。2025年9月单月销售面积8531.08万方，环比提高48.52%，同比下降10.54%。2025年前9月全国商品房销售额63040亿元，同比下……
Q3表现亮眼，静待Q4业绩更上一层楼
紫金矿业(601899) Q3表现亮眼，静待Q4业绩更上一层楼 l公司发布25年三季报，Q3实现归母净利润146亿元 公司发布三季报，Q1-Q3，公司实现营业收入2542亿元，同比增长10.3%；实现归母净利润378.6亿元，同比增长55.5%；扣非后归母净利润341.3亿元，同比增长……
