9月经济数据点评：供给侧强，需求侧弱
摘要： GDP实际增速放缓，平减指数略有收窄。三季度，实际GDP增速达4.8%，累计增速5.2%；名义GDP增速3.7%，累计增速4.1%，经济“量增价跌”格局延续，但平减指数收窄至-1.1%。GDP增速边际放缓，主要因政策红利边际效应减弱导致需求下滑：一是“以旧换新”补贴效应减弱……
二十届四中全会会议点评：聚焦高质量发展与科技自立自强，进一步夯实市场中长期预期
事件： 2025年10月20日-23日，二十届四中全会在京召开，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 点评： 1、“十四五”完成我国高质量发展的实践探索，“十五五”高质量发展承前启后的关键五年 首先，此次全会高度评价“十四五”时期我国发展取得的重大成就。……
资本市场点评：黄金大跌的背后-阶段性调整还是牛市见顶信号？
10月21日，伦敦金价格跌幅超过5%，盘中一度跌破4,100美元/盎司，上海金价格同步回落至950元以下。对此我们点评如下： 一、为何下跌？ 本次金价下跌的直接导火索源于两方面：一是俄乌冲突停火预期升温。欧洲多国领导人在10月21日发表联合声明支持俄乌停火并启动和谈。二是中美经贸摩擦……
一周简评：抢占科技发展制高点
二十届四中全会公报：抢占科技发展制高点 坚持以经济建设为中心，以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力。 到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。 坚持智能化……
宏观点评：“创新牛”进入蓄势期，行业风格如何轮动？
市场从9月进入楔形震荡开始已经在逐步累积风险，中美关系的不确定性、三季报业绩的发布以及市场整体估值持续推升泡沫化风险加剧的三方面影响下，市场存在调整的内在需求。在上述三方面影响未完全消除之前，本轮震荡调整从宽基指数来看幅度偏小，但时间上大概率仍未走完，整体市场震荡的幅度可能在上述……
2025年10月宏观利率展望：多空因素交织，利率区间震荡
内容摘要： 宏观经济方面，9月经济呈现供给韧性、需求继续回落的状态。其中需求端投资增速由正转负，地产、基建、制造业均下行；消费增速在补贴退坡后也持续下降。供给端保持较强韧性，上中游在价格回升下补库动机提高。对于债券市场，数据整体偏利好，但市场对此反应平淡。总体而言，在前三季度GDP……
全球经济状况调查报告：2025年Q3
2025年第三季度，金融专业人士中显示出明显的谨慎，因信心之前的改善停滞不前 全球会计师的信心略有下降。 ACCA和IMA全球经济状况调查（GECS）表明，2025年第三季度的全球信心略有缓和,在第二季度有所恢复后。信心仍然处于历史低位。新订单指数也连续第二个月下降，处于疫情后时期的……
中国宏观政策系列三：“十五五”期间关注总需求的扩张
宏观事件 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。重点关注10月24日上午10时举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神，对于会议精神有更详细的解读。 核心观点 需求政策是亮点 “十五五”期间总需求的扩张是关注点。（1）总量层面上，……
医药行业月报2509：聚焦2025ESMO，国产创新药持续突破
核心观点 2025ESMO大会启幕，多款国产创新药亮相。2025年10月17日，欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会在德国柏林举行。作为临床肿瘤学领域最重要的学术会议之一，每年众多创新药的关键临床数据及重磅研究进展都会在会议上公布。今年ESMO大会由中国学者主导并入选的研究摘要达35项……
联网通信基本盘稳固，算网数智业务加速突破
中国联通(600050) 2025年10月22日，公司发布2025年第三季度报告。2025年1-3Q实现营收2929.85亿元，同比+1.0%；实现归母净利润87.72亿元，同比+5.2%。Q3单季度实现营收927.83亿元，同比+0.0%；实现归母净利润24.23亿元，同比+5.……
