大家对“股市有风险，投资需谨慎”都很耳熟，但有多少人能详呢？对股市的风险原理有多少认知？本文先就很多人常常使用的“高抛低吸”的炒股策略讨论一下其风险因素。

高抛低吸的模式多是先以半仓以上入市（不论入市靠得是什么依据），如果涨了就抛一些；如果是跌了，就补点仓，期待下次上涨时补回损失。这种方式最适合那种涨涨跌跌、上下震荡的行情。如此操作也许能有一段时间或很长一段时间处于获利的状态。但是，只要在股市中呆着，运用此类方法中的大部分炒家最终逃不过亏损的结局。

为什么会有这样非常确定性的结果呢？当然是来自股市所固有的风险因素所至。股市不只是有上下震荡行情，还有涨了又涨，等你高抛了全部的股票，它还在涨，说不定还是更加猛烈的大涨行情。在这样的情况下，高抛低吸的策略注定赚不到这种大行情的钱。这是经历所谓的“踏空”的风险。甚至更险的是，看着人家天天上涨赚钱，心态失去了平衡，在高位又冲杀了进去，结果遇到了急跌，反将以前高抛低吸赚得的钱又都还了回去，更坏的情况还得搭上自己的本钱。

另一种情况是遇到低迷的行情，股市阴跌不止，如果实施低吸的策略，必达至满仓。 低迷的行情可能是一年，也可能是两年，甚或更长时间。正所谓“炒股变成了股东。”好不容易等到了上涨的时机，回本了，所产生的第一个念头就是抛出，至少会抛出很大一部分，终于庆幸自己解套了。接下来如果股市持续向好，那么就会不断地进行高抛操作，直至抛完为止，得个小赚而已。形成了的操作习惯，让你绝跳不出已有的套路。如此循环往复，导致你大部分时间所处亏损的状态就变成了常态。

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可能有些人不服我的描述，说你完全没有考虑我们对股市分析判断的作用。分析判断会让我们避开你说的那些风险。我只能呵呵了。这使我想起了一句名言：“人类一思考，上帝就发笑。”不论你是价值投资还是图表分析派，对于股市涨跌，判断正确与错误永远是个50/50左右的机率问题。即使穷尽你的智慧也提高不了多少（除非内部有消息）。如果你能有55%的分析判断正确率就是相当高的高手了。也就是说当你已经是高手的情况下，你仍有45%的机率是误判的，对此，你逃无可逃，避无可避，无常变化的概率统计、机率分布，就是真理。有概率论研究的专业人士曾经计算出一个表格，将一次操作胜率与多次操作胜率的关系对应的很明白。如果单次操作，你判断的胜率是55%，那么你操作10次，胜率为62%；操作100次，那你的胜率可达84%。请注意，即使每100次操作都有84%的机率是赚钱的，但仍16%的可能是亏损的。

在此，应隆重推出两个重要的概率论数学原理，试着说明为什么你有55%的分析判断准头，最终还是落了个必然的炒股失败者。

首先我们应理解这样一个概念：只要有可能出现的事件，在重复足够多的次数的情况下，都必将出现。也就是说只要你长期在股市中泡着，每100次只有16%误判机会，即：平均下来，那16%次左右的误判是必然发生的，你将无法躲过。对于“高抛低吸”派的人来说，仓位重的时候较多，有些炒股人甚至见不得有钱闲着，总是满仓满载的。不用说16次误判，只要是有一次严重的误判也会将你打的晕头转向，前功尽弃。长期以往，这种“高抛低吸”的模式可以用一句话总结：涨的时候筹码越来越少，跌的时候筹码越来越多，因此导致赚得次数多，但赚得数量却少；亏损次数少，但亏损的数量却大。所以是赚少亏多型。这还是在有着单次判断具有55%胜算，大多时候人的判断还达不到那个层次，结果可想而知。在股市中多数散户不明就里，所以股市中有八成人亏损也就正常了。

问题出在哪里呢？显然是仓位管理出了问题。此处便引出概率论博弈中另一个重要的概念：筹码设置。很多炒股的人绝大多数会将精力集中在买和卖的机会上，对筹码设置用心不够，比较随意。其实筹码设置和管理远比买和卖的机会把握来得重要。对于充满不确定性的股市，涨跌是个随机性事件，风险随时存在。人们炒股的优势只可能是机会的优势，只能用概率论数学来描述。即使你有80%的把握，你还有20%失手的可能。防止风险是第一位的，永远不要存有侥幸心理，常在河边走，一定会湿鞋。防住风险，多准备几双鞋，你在股市中的优势才能显现出来，保证你稳步地获利。在这方面有一个被称为“凯利公式”的研究非常有名气。凯利公式计算出了在防止住风险情况下，最大获利的投资筹码应该是多少。

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“凯利公式”应用的大体原则如下

：（建议炒家一定查询该公式，搞清楚计算原理）

1、为防止风险，凯利公式的原则是将止损操作视为核心大法。不虑赢，先虑败。也就是每次操作遇到亏损的情况，应给出最大的亏损量限制，亏损到了那个量即刻全抛止损。这个亏损量与胜率有关，假设你判断股市的胜率优势是2%，那么每次亏损量大约就是总筹码资金的2%。随着胜率优势的增加，那么亏损量也相应地增加。这样做的目的是给了你即使在运气极端不好的情况下，在净亏损了几十次后，你仍有相当量的资金往回打。只要你有胜率的优势，不断地重复操作，大部分时间里会平稳地实现盈利，并最终让你走上保持不断赢利的进程，使赢利且赢得复利成为必然。否则，即使你有很好的分析判断能力，一旦运气不好（只要在江湖上混，就一定会遇到这样的时候），崩了盘，就没有了等待那些个更多的好运气的机会了。

2、在操作策略上是止损不止赢。也就是当处于不断上涨的情况下，是永不减仓的，直到从顶部计算，往下亏损到了那个2%的止损量时，才全部抛出。

3、对应2%的止损量，仓位应该是多少呢？这要看你买卖点操作是什么策略。当有了策略，有了止损量，你就可以计算出你的仓位对应的比例是多少了。

从上述的分析可以看出，“高抛低吸”法是止赢不止损，凯利公式的应用大法是止损不止赢。长期下来，前者一定会是亏损的，后者一定会是赢利的。但是，应当指出：前者的操作比较符合人性，而后者操作方式却很反人性。当看好一只股票，人往往会轻视其风险，想着能赚钱，为什么还那么少量地投入？“机会来了，我要大举进攻！”人性如此。还有，当我按照凯利公式的止损法操作时，碰上运气不好，连着几次遇上了亏损，心里就会发毛，情绪也会反抗，很可能就持续不下去了，这也是人性。因此，知道凯利公式的人多，真正运用凯利公式的人却很少。

正因为如此，本公众号才提出了“概率论智慧”，即是训练自己不将一城一池的得失放在心上，而是追求长期主义胜利的智慧。有点概率论思想的，在理论上还是可以理解概率论智慧的妙用的，但是由于概率论智慧反着人性，因此当应用此法时，也许很难执行的好。我只能说为了创造奇迹，学习概率论智慧值得。办法就是先从理论上深刻地理解概率论智慧，然后再在实践中不断地磨炼，最终会改造好自己的“人性”，并取得长期一致性的胜利。

记住：一定要明白，股市玩得是概率，不是赌你的分析与判断。