一、三年布阵

证监会恢复新股发行后,有人请教林园,会不会去申购新股?林园肯定地回答:“不会。”他认为恢复新股上市,直接的结果就是扩容。目前股市炒作需要更多的资金,他不会受新股的影响。林园坚持自己的投资策略,那就是三年内满仓、持有、等待、贪到底。

林园认为,他选择的都是未来三年盈利确定的优质公司,大盘扩容最多也只能在短时间改变它们股价上涨的速度,不能改变它们的盈利情况。再说,发行的新股中,按他的标准可能好公司也不会多。这些公司相对目前市场上很多优质公司,其发行价也不会“便宜”,选择不慎要“吃亏”。

他在2003年满仓买入了贵州茅台(加入自选股,参加模拟炒股)、五粮液(加入自选股,参加模拟炒股)、云南白药(加入自选股,参加模拟炒股)这批优质的上市公司,一直持有到现在,仅贵州茅台三年送股分红加上这次股改送的现金、权证、送红股,其三年前买入的“本钱”早已收回,到目前为止投资收益超过8倍。五粮液分红、股改送股、权证,收益也超过了4倍。另外,云南白药的收益也很好。

他坚持自己的投资理念,在熊市中买入并坚持持有这些优质的上市公司,在三年前开始他的投资“布阵”,现在,三年前种下的“种子”已长成了参天大树。三年过去了,他又对未来三年进行“播种”,买入招商银行(加入自选股,参加模拟炒股)和上海机场(加入自选股,参加模拟炒股)等个股,然后坚持持有三年。林园相信在以后三年内,这些优质的“种子”又会给他带来丰厚的回报。这就是林园经常说的“每年都有意外超常的收益”。

林园的“持有”是指:

买入股票后,股票的上升趋势一旦形成,坚决不抛。包括这些股票的分红到账后,他会将这些红利继续买入这只股票。这就使得他在这批股票里的资金越滚越多。例如贵州茅台,前三年的分红他都又投入买进了贵州茅台,而其股改所送的现金他也用来买入贵州茅台,包括他卖出的贵州茅台认沽权证的钱,也立即买入贵州茅台新股。这样他每年贵州茅台股票数量是在不断增加,但如果手里有“新的资金”,他就不再买入贵州茅台了,因为它的累计升幅过大,但会坚持“持有”它,因为他坚信贵州茅台会每年创出新高的。对于“持有”,他的原则就是在“持股”不减少的情况下“持有”。

实际上,在他的熊市投资策略里,有一个很关键、很重要,但又难以把握的因素——选股。以下介绍林园的“熊市选股宝典”:

1. 绩优大盘指标股

(如招商银行,武钢股份(加入自选股,参加模拟炒股),宝钢股份(加入自选股,参加模拟炒股))买入理由:估值合理,它们成为领头羊的可能性最大,它们会首先上涨150%从而带领大盘走出熊市。因为这些股票参与的投资者众多,这时大多数投资者也在它的身上赚到了钱,那时股市自然也进入牛市的初期。

2. 低PE、高分红的价值被严重低估的股票

(如铜都铜业,云天化(加入自选股,参加模拟炒股))买入理由:它的共同的特点是太便宜(严重低估),具有极高的防守性,若大市再跌一半,三年它们也能赚一倍,分红派息,息率也大于5%。

3. 绩优的小盘股

(如云南白药,丽江旅游(加入自选股,参加模拟炒股),马应龙(加入自选股,参加模拟炒股))买入理由:从熊市到牛市,小盘股赚得最多,能够带来意外收益。现在已没有人按盘子大小来作为买入股票的标准,这时,优质的小盘股确定性好,估值也合理,适量参与,能让他分享它们股本扩张带来的收益。

4. 品牌公司

(如五粮液,伊利股份(加入自选股,参加模拟炒股))买入理由:五粮液,股改认沽价为7.96元/股,现价买风险不大;伊利公司,激烈市场竞争拼出来的强势公司,已形成二分天下的垄断公司,少量参与。

二、乌龟政策

1. 选中个股,主动做“乌龟”

  林园买入股票的标准是指,以他认为有投资价值的股价买入,即买入时的价格要合理或者价值被低估,多数情况下,价格被低估的股票不涨,他也不知道这些股票什么时候上涨,“笨人笨办法”,他发现被低估的公司后果断买入,像“乌龟”一样守着,等着股价上涨。根据他过去的经验,这段等待的时间非常难熬,要有非常坚韧的毅力,抛弃各种市场的诱惑。当然,林园买入的个股,它们的股价也不会大跌,相对于他的买入价总是在10%内波动。

  例如,林园借钱在2005年4月份买入招商银行的可转债,当时买入的平均价为102.50元/股,到2006年初股改前,它的价格仍为102元左右,在近一年的时间内,价格就在101~120元波动,他也只能在里面“等待”。

  2006年5月份林园又借钱买入上海机场,平均价为13元/股,上海机场在买入后几个月时间内一直在12~15元之间波动,他只能做“乌龟”。的确,林园也不希望长期做“乌龟”,但这不是他能“左右”的,从做法上,林园是主动做“乌龟”的。

2. 投资组合,集体做“乌龟”

乌龟政策的另一层意思是指:2006年初,林园对市场的判断最乐观的是“牛市初期”。这一时期他要采取“相对防守”的投资策略,因为在这个时期,并不是所有买入的公司都会同时上涨或下跌的,所以他必须采取一个由多只股票组合的策略,思路是这个投资组合的总市值不能波动太大(相对于他的买入价应在-10%以内)。即当股市出现下跌时,组合的总市值也不会出现明显的亏损,像是一个“乌龟”,这样才能继续“持有”这样的组合。

  2006年初,林园账户真实组合是贵州茅台、五粮液、云南白药、招商银行、上海机场、铜都铜业、黄山旅游(加入自选股,参加模拟炒股)等。由于他将投资分散在了不同行业、不同走势的多只股票上,这样就能保证:即便在股市下跌时,他的总市值也能保持在相对稳定的高位上。

  2006年3月21日,他又用100万现金买入了一个组合,包括:上海机场8200股、民生银行(加入自选股,参加模拟炒股)13860股、招商银行41300股、黄山旅游4000股、云天化3800股、瑞贝卡(加入自选股,参加模拟炒股)4700、马应龙2520股、东阿阿胶(加入自选股,参加模拟炒股)9500股、铜都铜业40600股、新兴铸管(加入自选股,参加模拟炒股)30308股、丽江旅游4200股。这个组合买入后,其总市值也都是相对稳定的,即使大市出现下跌,它也能像个“乌龟”。因为他买入这个组合时,就已经充分考虑了各种因素。如这个股票组合里有能保证高派息、低市盈率的个股(铜都铜业、就兴铸管);有能持续上涨的高增长个股(上海机场、民生银行、招商银行、黄山旅游、瑞贝卡、丽江旅游);有品牌个股(东阿阿胶、马应龙)。这样组合的结果能保证:当大盘下跌时,他的组合中也有上涨的个股,涨跌相抵,以达到总市值相对平衡。而过去的事实是,当大盘下跌时,他的组合总市值也不一定跌,这样他才能“满仓持有”。

  “乌龟”政策实际上是在股市下跌时,集聚力量,等待时机,这些“乌龟”最终都会变成“兔子”。

三、牛熊分界——招商银行15元

2006年3月,林园在证券市场《红周刊》、《第一财经日报》发表文章,明确提出“牛熊分界线,招商银行15元”。为什么要以招商银行、武钢股份、宝钢股份、中国石化(加入自选股,参加模拟炒股)为代表的绩优大盘权重股的上涨作为牛熊分界线呢?

林园认为,因为上述公司都是质地优良的好公司,占深沪两市总市值的比例非常大,是公众都想参与的“白马股”,至少过去上述公司的盈利能力都很好。以招商银行为例,按现价(2006年3月)买入,市盈率(股改后)不到15倍,按未来三年复合增长20%计,2008年PE就不到8倍。他认为,如果三年内出现牛市,以招商银行为代表的权重股,必将首先在一年内涨幅达到150%,股价上涨至15元,这说明牛市已经开始,这也是他判断牛熊分界的最重要指标。不论国内外股市都有此规律,1994年开始的A股牛市的领头羊就是深发展银行,在短时间内从6元首先涨到了15元,而那时大多数股票还未涨,深发展银行最终突破了60元。近几年港股的牛市也是以恒生银行、汇丰银行为首的指标股首先大幅上涨开始的,现在恒生银行的涨幅已超过了3倍。

这些权重股虽然家数不多,但投资者众多,占总市值比例也很大,只有它们在短时间内大涨,才能使大多数股民赚到钱,才能逐步忘记熊市的可怕,恢复对股市的信心,这时大量散户才敢参与到牛市中来,这样牛市也就真的来了。只有大多数人在股市中都赚到钱了,那才是牛市。

林园为什么敢于在当时熊市的情况下,满仓买入股票呢?

因为按林园的选股标准,至少有超过20家公司进入可投资的范畴,最终他选的这一批股票三年内不管是熊市或牛市他都能赚钱。但股市什么时候见“底”是很难确定的,当时,他只能通过买入他认为被低估的股票来化解大盘下跌的风险,凭借过去18年的炒股经验,林园知道被严重低估的股票,股价都会在12个月得到修正,无一例外。按理说,熊市中买了股票,赔钱的可能性要比赚钱的可能性大,林园也经常遇到买了股票马上就跌,但由于他对所投资的公司非常有信心,还没遇到过被套超过一年的。一般在熊市时,他买入前就已事先做好短期被套的准备,买入这些股票后就守着,等待牛市到来。这也体现了他应对熊市的乌龟政策。

林园买入招商银行的过程:

2005年2月,林园看了招商银行的财务报表后,感觉各项指标都不错,虽然他对招商银行未来三年的盈利状况不能确定,不过,按照当时的发展趋势招商银行是未来银行股中的龙头。为了安全起见,他选择买入招商银行可转债,只要招商银行4年内不倒闭,他的投资就没有风险。后来,招商银行进行股改,他被迫转股,他买入招商银行可转债的均价是102.50元,已全部转股,在此基础上他又增持招商银行股票到总资产的30%。做出这种决定,是因为林园加大了对招商银的研究力度。2007年,前所未见的大牛市出现后,招商银行一度向20元冲击,这让林园着实兴奋。要知道赚取“熊变牛”的第一桶金非常重要,这样才能让你在今后的牛市中赚到大钱。招商银行因此成为林园未来三年总体布阵的主力产品,用林园的话,就是现在播种,三年后收获。

林园一直强调,购买股票实际上是投资公司,购买好公司的股票是不会吃亏的,这已是全球股市的投资规律。2006年5月林园在《证券市场》、《红周刊》等媒体发表文章指出,他当时看好的深、沪股市中这批权重指标股,它们都是各个行业的“龙头”,它们的总市值和总利润在沪深总值的一半以上。按照林园的标准,他选出了以下个股:

金融类:

招商银行、民生银行。按照他的调研,以现在的股价为标准,未来三年其PE分别为2006年18倍,2007年15倍,2008年12倍。而且,从2005年第四季度开始,银行业的盈利在加快,坏账率在减低,他认为像招商银行这样的优质公司,PE应在30倍以上。

石化类:

中国石化,国家垄断公司,当时PE为15倍。

机场类:

上海机场,当时PE为18倍。以现在的股价为标准,他预测未来三年PE:2006年14倍,2007年12倍,2008年10倍。未来三年有货运资产注入、收费提高、新跑道建成等能够提升其业绩的事件,并且有13.6元的保“底”。这样的垄断公司其PE应在30倍左右。

钢铁类:

新兴铸管、武钢、宝钢。新兴铸管主营业务全球老二,中国第一,财务指标非常好。当时PE为7倍,以现在的股价为标准,他预测2006年PE为6倍,2007年5倍,2008年4倍。新兴铸管也是控股股东用现金参与配股的公司。合理PE应在15倍左右。武钢、宝钢财务指标好,股价被严重低估,股价上涨只是时间问题。

化肥化工:

云天化。化肥+化工企业,目前PE为7倍。未来三年有玻璃产品扩产,目前其产品供不应求。合理PE在15倍。未来三年利润有保障,价值被严重低估。

电力类:

长江电力(加入自选股,参加模拟炒股)。

资源类:

铜都铜业、黄山旅游、丽江旅游。铜都铜业:有铜矿,铜加工的利润占其利润超过50%,产品销售率100%。

以上个股是他了解到的当时状况,他会随时跟踪这些公司的经营状况,动态地去判断其价值。他认为:由于以上这些权重股当时的价位还很低,其价值会随着时间的推移,业绩也会体现出来。简单地说,就是这些优质的公司每天都会给股东“赚钱”,它们的PE水平按年也会降低,三年内肯定会有好的收益。所以,他对未来三年股市是很看好的。他会采用“满仓”“持有”“贪到底”的投资方法。当时,他的观点是:这批“权重股”仍是买入区域。他若有钱,会不断地“买入”。

四、牛性思维与熊性思维

在过去18年的股市生涯中,林园在牛市与熊市中思维方式是完全不同的。由于思维方式的不同,在熊市转变为牛市或牛市转变为熊市时,林园的投资就像完全变了一个人,操作方法也完全不同。

事实上,国外很多基金公司采取更为有效的方法,那就是若熊市转变为牛市时,这时基金公司会采取直接更换基金经理,彻底换脑,林园也认为这是最好的方法。

林园过去的经验是:离大牛市不远时他就满仓操作,如果他没有坚决地满仓操作时,那就是他认为股市没有大牛,选股也是如此。他只买广大投资者都能够参与的“白马股”而不是“庄股”,二者的区别也非常明显,前者是很多人都赚到钱,而后者是资金多的人赚到钱,结果完全不同。

2006年初期,林园采取“牛市思维”,彻底改变前几年的“熊市思维”方式。当时股市中大多数“指标股”位置还很低,投资价值非常明显,虽然在这段时间有所上涨,但这一批股票从长期来看,价值仍然还处于“相对底部区域”。对这一批股票,林园若有钱仍会采取“有钱就买”的投资方法,买入后会采取“坚决持有”的策略,不会因为它上涨30%或更高就卖掉它们。

林园也给自己定了投资纪律,即在今后两年内采取满仓操作,只买不卖的投资大方向。这样才能在今后几年“赚足”、“赚饱”,不至于赚钱只赚了个小头,而没赚到后面的大头。这也是很多投资者很容易犯的错误,也是他常说一些人“赔钱的时候有你,赚大钱的时候你早跑了”,而现在,林园采取的组合是“指标股加小盘股”。指标股如招商银行、中国石化等,而小盘股则有黄山旅游、丽江旅游等等,这些股票都是牛市中最能表现的品种。

五、为什么要买大盘股?

2006年初大盘股估价合理、甚至严重低估。由于这批“权重股”的盘子都非常大,不利于炒作,其“股性”在未被激活之前会很不活跃,股价也许今天涨了,明天又跌了,总感觉赚不到钱。其实,这是一种“错觉”。以招商银行为例:招商银行从上市到目前,其股价表现按年考察都是优于大市的。

林园相信,未来,随着券商融资、融券的启动,这一批优质、低价的权重股会成为广大投资者喜欢的品种。后期资金会不断“买入”这批权重股,因为它们的抵押折扣很小,那时会出现像香港市场中的“汇丰银行”、“长江实业”这样的低流通、高股价、大市值的股票。

买入这批“权重股”实际上等于买入大盘指数,他发现大多数投资者按年计他们的投资收益是比大盘指数要低的。

六、为什么要买小盘股?

优质的小盘股始终是林园投资的首选。投资小盘股不仅能让他享受公司每年赚钱带来的收益,还可以享受它由于股本扩张带来的双重收益;再加上证券市场给它30倍的合理PE放大,这样实际上可以给他们带来意外的惊喜;再加上小盘股在市场好时,容易吸引投机资金的炒作,最容易跑出“黑马”。

依据林园过去的实际操作经验,小盘股给他带来的收益在其全部收益中所占比重最多。

2006年初,林园决定提高小盘股的投资比例,最终目标占总资金量的20%以上。但是,小盘股相对一些绩优大盘股风险也大很多,因此,要选择什么样的小盘股就是他首先要面临的一个难题。他选择小盘股,虽然不乏有投机的因素,但却绝对不能去赌。通常,他会选择一些盈利能力强、盈利确定性高的绩优小盘股,尤其是未来三年的盈利增长确定、每年复合增长高于15%、产品市场广、零库存的企业。

出于这样的思路,过去二年他选择了云南白药、马应龙、千斤药业、丽江旅游、黄山旅游股,进行了组合。以上小盘股已经给他带来了很好的收益,2006年6月他又选择了瑞贝卡并少量买入。

七、牛市初期“满仓”“捂股”

当林园判断市场可能已经进入牛市初期时,便采取“满仓”、“捂股”以迎接牛市到来的投资策略。他个人认为:首先,要满仓。只有满仓,在牛市中才能赚足。要知道,牛市中一开始就赚足对每个投资者都是非常重要的,过去的经验告诉他,有很多股民,在牛市初期时,由于受到过去熊市的影响,一直赔钱,人变得特别小心、胆小。他们这时习惯用少量仓位去买卖股票,而牛市的特征是涨多跌少,他们的仓位也会越来越重最后可能到了牛市的顶点时才满仓,这样又形成了前面赚的钱还不如后面赔的多,算总账可能还要赔钱。而牛市初期就采取满仓操作,牛市中多为胆大的人赚的多,形成良性循环,越胆大赚得越多,这样才能够踩准牛市的节奏。

牛市初期最能涨的股票应为,大市值的绩优龙头股和能够带动人气指标的个股,它们会不断地创出新高,使很多人在这批个股中赚到钱。而由于这批股票的总市值比较大,它们上涨初期会表现得比较慢,甚至不涨,一旦上涨趋势形成,它们就成为市场的热点,市场反复炒作这些股票也就成为必然。如上波牛市就曾反复炒作深发展、四川长虹(加入自选股,参加模拟炒股)等个股。这些个股由于业绩能够持续增长,为股价持续上升打好了基础。牛市中还有一类股票也是最能够表现的,那就是绩优的小盘股,他选择了如丽江旅游、马应龙、千金药业(加入自选股,参加模拟炒股)、黄山旅游、云南白药。这批股票的流通量小,它们的股本扩张力强,又容易被市场炒作,股价上涨也是必然的,而且这批股票在牛市中也是最能够产生出“明星股”的,整个牛市下来,它们上涨的幅度可能是大家难以想象的,(上涨数十倍也有可能)如上次牛市中的杉杉股份(加入自选股,参加模拟炒股)等。

牛市初期要赚钱,最重要是“捂股”。满仓买好股后,要拿得住才行,这就要“捂股”。牛市初期,不是所有的股票都能够同时上涨的,今天你手中的股票有的上涨,有的下跌,这都很正常,只要你拿的都是业绩好的股票,就要坚持“捂股”,不用担心它们短时期不涨,迟早有一天会轮到你的。当然,这时你会感到很痛苦,这样的感觉林园也经常能体会到,这就是他常常说的“我们是在痛苦中赚钱”。

若他有钱,牛市初期他会采取这样的投资组合:买70%的大盘绩优股如招商银行、上海机场;30%的小盘股如丽江旅游、马应龙、千金药业、黄山旅游等。这就是他的牛市“初期”的投资方法。当然,这不是牛市“中期”的投资方法,牛市“中期”还应采取和“初期”不同的投资方法。

八、股市中调整心态很重要

作为一个合格的投资者除了要有智慧、识大势之外,还要善于调节自己的心态,使心态适合股市的运行规律。其中关键的一条,就是:“行情转折了心态就要转换。”

近年来每逢股市大跌,总有人问他是不是把手中持有的股票都卖出了。大势下跌,你怕不怕?过去的经历是这样的,即使2001年到2003年间他几乎卖出了所有的A股股票,但仍满仓于其他股票市场,数年来他始终保持100%仓位,也一样赚钱,按年计也不吃亏。他从来不担心他的股市资产会在一年内减少。当然,并不是说一年内没有波动,他反倒喜欢股市这种波动,波动才能使他用较便宜的价钱买入他想买的优质公司资产,他坚信天是塌不下来的,没有什么力量能改变他持有的优质资产的盈利能力。这些优质的公司每天都在不停地为他工作,每天都在赚钱。事实上,包括他周围的很多人,当初都和他一样买入了贵州茅台、五粮液、云南白药等股票,但是,能拿到今天的却没有几个,就是因为中途无数次的下跌,把这些人吓出去了,这些好公司永远和他们拜拜了。

林园发现,他身边的朋友,半年后最大的变化就是对股市不害怕了,他们会卖掉他们经营的公司,专职炒股,甚至会极端地认为他们做的事是一个无风险的事,会留下吃饭的钱,其余的钱全部买成股票,而且逢人就谈股票,以至于周围的朋友说他们是“股疯子”,这些人心态上的变化非常明显。他们认为做实业的风险比炒股风险更大,不确定因素更多,他们会坚定地把炒股作为终生职业来操作,除此之外,对任何其他的投资都不再有兴趣。这些人这么多年坚持满仓操作也没有吃亏,对他们买入的公司“非常有信心”。

现在,林园仍然告诉自己,三年内会坚持满仓操作。拿住全中国最会赚钱的公司的股票。在市场波动中发现价值被低估的股票。他发现,目前市场上仍有许多价值被低估的股票,上海机场、深圳机场(加入自选股,参加模拟炒股)、盐田港(加入自选股,参加模拟炒股)、长江电力,这些优质的公司,目前估值明显偏低,人民币升值会使中国购买的飞机更多,对机场股是利好,武钢股份、宝钢股份、新兴铸管、云天化等高分红个股,也被低估,他认为它们的上涨只是时间的问题,招商银行目前估值也算合理,黄山旅游、丽江旅游、瑞贝卡、千金药业、马应龙,这些高速增长的小盘公司是组合的目标。他目前的投资组合中都是和老百姓生活直接相关的公司股票,因为老百姓每天都在消费,这些公司的盈利确定性是很高的,不会大起大落,他的思路是,持有全中国名优公司的股票。等大多数人睡醒时,他们的股价已经上天了,而现在他要做的工作也只是对这些公司经营的跟踪。