一、市盈率、市净率、市销率是什么？

1、市盈率（PE）：公司市价与盈余利润比

市盈率最初是公司经营评估数据，本质与企业的经营状况挂钩，

它是财会专业中最简单、最基础的算式之一。

市盈率（PE） = 股价/每股收益 = 股票总市值/公司净利润

其实很好理解，因为PE正好等于回收成本的时间。

假设，你心血来潮投资楼下的面馆。你和老板、老板娘三人一共出资9万，即，面馆市值9万。过去一年，面馆净赚2万。那么，面馆的市盈率为PE=9/2=4.5. 不难算出，只要面馆稳定盈利4年半，你和老板、老板娘全都能回本。

如果把面馆换成某上市公司，把老板、老板娘换成公司大股东，故事里的“你”就是千千万万散户的缩影。

在公司每年都能稳定盈利的条件下，市盈率越低，散户投资回本的速度越快。

为了适应不同公司财报中，不同的利润结算方法，以及市场各种情况下的估值要求。

逐渐演变出以下三种常用的市盈率计算公式。

优缺点、适用情况也已经注明。

最常用的是滚动市盈率（PE-TTM），每季度更新一次，时效性最强。

2、市净率（PB）：公司市价与净资产比

市净率（PB）=股价/每股净资产=股票总市值/公司净资产

公司净资产，简单来说就是公司的总资产减去负债之后的钱。

净资产一般由两大部分组成，

一部分是公司开办当初投入的资本，包括目前市场的溢价部分，比如20年前开工厂100万买了一块地皮，现在值500万了；

另一部分是公司在经营之中创造的，如生产的产品等等，净资产也包括接受捐赠的资产。

每股净资产，是指股东权益与总股数的比率，

其计算公式为：每股净资产= 股东权益÷总股数。

这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。

每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。

通常每股净资产越高越好。

市净率越大，表示市值与净资产的比率越大，市净率越小，则比率越小。

对于市净率来说，是越低越好。

低市净率意味着投资风险小，万一上市公司倒闭，清偿的时候可以收回更多成本。

3、市销率（PS）：公司市价与主营业务收入比

市销率（PS）=股价/每股销售收入=股票总市值/公司主营业务收入

市销率的基本概念，是指投资如果获得公司1元的销售收入需要投入多少钱，

在不考虑其他因素影响的条件下，一般来说市销率越小的公司越值得我们投资，因为这意味着我们赚钱的成本更低，

但实际应用并没有这么简单，往往需要考虑多方面的影响。

过去在国内的二级股票市场，市销率并不怎么常用，

因为A股对于上市公司的盈利本身就有要求，

但随着越来越多的公司在科创板上市，注册制也逐渐推进，未来投资对于市销率将会越来越重视。

市盈率、市净率、市销率这三个指标，

目前主要使用的是市盈率，

对于市净率和市销率，则是起着辅助作用。

二、如何利用市盈率赚钱

理论框架、实战工具已经准备妥当，接下来才是真正硬核的实战环节。

我将在梳理原理的过程中，根据我的投资案例，进行论证。

1、利用市盈率的波动规律赚钱

前面我说过，市盈率会受短期市场情绪变化影响，出现剧烈波动。

个股的市盈率变化最为明显。

美的集团上市6年，经历了两次严重高估，以及两次明显的低估。

我们可以从这些年的波动中，发现“物极必反，周而复始”的规律。

市场情绪总是短暂的，没有什么股票会永远高估，也不会被一直低估。

这一现象被叫做：均值回归。

不论是股票、指数、基金都呈现出**“价格围绕价值，上下波动”**的趋势。

认识“价值规律”的存在，是实操的第一步。

2、利用规律赚钱的最好方法，其实就是低买高卖！

既然市盈率在波动，我们就把握这个波动。

以下是A股平均市盈率变化图，可以在乐咕乐股网查询。

我根据市场历史估值变化简单画出了高低估区，重申一下：

买得便宜，卖得贵，是我们利用规律赚钱的核心思路。

落到实操层面必须解决的问题是：

什么时候是最低？什么时候是最高？什么时候合适买？什么时候应该卖？

这需要引入市盈率百分位概念，也被简写为PE百分位。

当市盈率百分位为20%时，说明现在的价格比过去80%的时间都便宜。

当市盈率百分位为70%时，说明现在的价格只比过去30%的时间便宜。

逻辑和我们日常购物是一样的，碰上的折扣力度越大，我们买的商品越值。

一般来说，当全A股市盈率百分位30%以下比较便宜，类似折扣价。

70%以上则泡沫明显，类似黑心商家抬价。

其余时间在估值适中区震荡，类似日常价格。

理论上，投资想要赚大钱，我们应该把家里所有的钱都拿出来，再加2倍杠杆一把梭，在最低点买入。等到市场普遍哄抬价格、陷入疯狂的时候，高价卖出。

但我们无法知道，

全市场的“商家”未来什么时候开始打折，市场又在什么时候会陷入疯狂。

投资市场不是双十一，不会在打折之前满世界打广告，这需要自己把握。

既然大涨大跌这么难预测，我只能制定一套买入策略，确保不管未来怎么变，我们都能以相对低价买入。

经过多次实践优化，我有了以下策略：

把资金分成100份左右。

当等权市盈率百分位在30-40%之间，买入0.5份。

当等权市盈率百分位在20-30%之间，买入1份。

当等权市盈率百分位在10-20%之间，买入3份。

当等权市盈率百分位低于10%，买入5份。

等权市盈率百分位最新数值，可以在A股平均市盈率变化页面查到：

具体分析一下，

**理论上等权市盈率百分位30%以下买入最保险。**但随着近20年A股整体投资价值缓慢提升，绝对低点难找，更多是相对低点。所以，我们可以把入场标准稍微调高，当等权市盈率百分位跌至40%开始买入。虽然不是最低的位置，但也相对便宜。

如果等市场等权市盈率百分位跌至30%以下，加大买入力度。跌至20%以下，就是非常便宜的时候，平常很贵的茅台等白富美也会打6折，这时我们下重手一次买入3-5份，保证买到的便宜筹码足够多。这类机会往往千载难逢，稍纵即逝，需要成倍的耐心蹲守。

反之，一旦估值往上涨，超过40%，我就趴着不动。宁可内心煎熬，也绝不高位踏空。

3、实操展示

（1）买入实操：

理论说多少遍都是模糊的。别听一个人是怎么说，要看他怎么做。

以下是我的永动机-进取组合加仓情况：

（每一个小点都是一次买入）

年初市场估值较低，大盘在2700-2800附近打滚，我安心地买了不少。

最后一次买入在5月底，当时市场等权百分位徘徊在30%上下，大盘点位不到2900。那时差不多是市场等权百分位最后一次跌破30%，之后一路上涨，一直涨到今天的50%上下。

涨过30%的估值临界线，不论怎么震荡、上涨我也没出手，因为实在是贵了，买了不值。

组合运作了大半年，累计收益33%以上，比沪深300收益高10%+。轻松跑赢大盘。

现在回头去看，年初2700点简直像做梦一样便宜，结合今天的大盘，简直恍如隔世。下一个低于30%的节点不知道什么时候到来，最好边等边看。

（2）卖出实操：

买得便宜固然重要，但我们投资不是为了加仓而加仓，

落袋为安才是硬道理。

目前等权市盈率百分位还没到70%，理论上，距离止盈还有一段差距，暂且按兵不动。

大盘没到止盈时间，但细分行业指数早已飞升，完全符合止盈标准。

下面是我今年利用行业市盈率百分位成功止盈的实操案例：

① 先说说我从创业板上赚了多少钱。

创业板第一次止盈：

创业板第二次止盈：

两次卖出合计盈利72.27%。

2018年10月买入时，创业板指估值历史最低。当月创业板市盈率百分位甚至跌破1%……

买！直接建仓抄底，躺着等待最高点的来临。

之后一年半时间里，涨了96%。我没动，上涨不是止盈的标准，市盈率百分位才是！

今年2月底、3月初，创业板的市盈率百分位时隔近4年，终于重登70%。

再重申一下市盈率百分位的应用策略：30%以下进入加仓区间，70%以上进入止盈区间。

创业板市盈率百分位70%以上，已经达到止盈标准。

再加上年初国内疫情冲击，股市人心惶惶，一不小心又砸下一个坑。

我选择止盈，安安稳稳地拿着72.27%的收益下车。

没有什么特别的技术操作，在最低点买入，在止盈点卖出，轻轻松松拿70%+收益。

② 再说说医药行业基金的止盈。

医药行业投资的基本逻辑：低位买入后可以长期持有，不用轻易止盈。

医药本来就是长牛行业，自身业绩稳定，今年又有全球疫情加持，必然持续走高，就看具体能冲多高。

今年6月初，全指医药指数市盈率百分位突破70%，很快又突破85%。（全指医药指数：追踪A股所有医药类上市公司股价的指数）

我决定第一次止盈，收益76.04%，比创业板好点，还行。

一个月后，全指医药市盈率百分位涨至90%以上。

我进行了二次止盈

所有医药公司平均市盈率百分位达90%以上，说明整个行业都有些飘飘然，必须提前开溜。

果不其然，第二次止盈后不久，很快转入高位震荡。医药行业市盈率百分位至今也没回到当时的高点……

止盈小结：

①波动大的投资对象要“见好就收”，不必长持，市盈率百分位70%左右是一个止盈节点。

②医药、消费等长牛行业则可以慢慢等慢慢卖，毕竟它们的业绩总在增长。哪怕估值不涨，还可以赚企业利润增长的钱。市盈率百分位超过70%后，85%、90%、95%都是关键止盈节点。

到这里，利用均值回归赚钱的策略、实操都已经介绍清楚。

重要的事情再强调一遍！

一切操作、策略的终极目标都是：争取全部买在最低点，全部卖在最高点！

我们只需要低点加仓买入，涨了趴着不动，根据市盈率百分位止盈，就能轻轻松松赚钱！

如果错过了2018年熊市1%的市盈率百分位，哪怕晚一步在2019年，或是今年年初买入，都无法享受**70%+**的收益，只能喝点30%、20%收益的汤。

现在点位过高，早已错过机会，还是静待下一次估值暴跌到来吧……

4、市盈率的局限性

原本文章在上面就已经结束，大家拿着方法去赚钱就行了。

但就像世界上从来没有包治百病的万能神药。

市盈率虽好，但在某些具体情况下也不太好用。虽然特殊情况只占30%，但就怕新手朋友们一不小心踩坑啊……

以下是多多的良心附赠内容~

（1）市盈率只反映过去和当下的市场

不论从什么角度来看，市盈率都是“静止的数据”：每天的市盈率值都是当天估值的结算。

企业明天估值如何变化？未来估值如何变化？

其中增长或者下降的趋势无法判断。

可投资关键是看未来发展啊！

为了弱化这个缺点，衍生出PEG估值法。

PEG = 市盈率 / 净利润增长率

【净利润增长率】的加入，一定程度上弥补了市盈率。毕竟，投资就是买企业未来的赚钱能力，挣钱速度当然是越稳定、越快越好。

当PEG=1，企业利润增速与市盈率一致，股价和市值没有被炒作，估值是合理的；

当PEG＞1，市盈率高于利润增速，公司经营增速跟不上股价炒作速度，属于被高估；

当PEG＜1，市盈率低于利润增速，企业正在快速发展，但市场却没有注意到（股价没有水涨船高），被低估了，此时是买入的好时机。

（2）金融相关行业不适合用，例如银行、保险、证券业

虽然金融行业，尤其是各大银行，每年利润收入高且稳定。

但一次金融危机就能让前面赚的钱都亏回去。所以大家戏称，银行赚的是“假钱”。

此外，银行常常受中央政策调控，利润不会大涨。遇上经济紧缩，甚至还得积极让利。

最关键的是，银行关系国家经济命脉，以稳为主，不会变成吹上天的风口，所以

（3）周期行业不适用，例如钢铁、有色金属、化工等

在国内经济红火时，公司利润会跟着大涨，市盈率也会被推高；

国内经济低迷时，公司出现亏损，市盈率为负数。公司不创造利润，投资者当然分不到钱。

这类企业长期处于“几年饱、几年饥”的情况，收益极其不确定，不建议散户投资。

同理可得：在大牛市和熊市，受市场整体带动效应影响，市盈率的参考作用也会大大削弱。

（4）战略性亏损的企业，例如京东、亚马逊、特斯拉等

市盈率估值以企业正常盈利为前提。

当企业正处于亏损时，市盈率是负数，也就不值得作为参考。

京东、亚马逊、特斯拉都是典型代表。很长时间都是把赚来的钱全投出去，不断扩大规模。市盈率是负数，但股价连续涨了很多年。

三、如何使用市净率？

市净率与市盈率常常是相辅相成的，

我们谈论一家公司的估值情况，常常是把PE（市盈率）和PB（市净率）放在一起说。

1、市净率两大功能：一是提示泡沫，二是安全边际

市净率可以轻易帮我们甄别出泡沫很大的公司，比如臭名昭著的獐子岛；

176的PB意味着什么？

投资者买这家公司，1元钱所能兑付的净资产只有0.00568元！

就是5里钱，一分钱的一半！

作为一家传统的农林牧鱼行业公司，一般行业内的公司PB都不会超过10，

这家公司却能达到170多，公司的资产可以说全都是泡沫。

通过查询一家公司的PB（市净率），再对比同行业的平均PB水平，我们可以轻易判断出股价是否存在大量泡沫。

市净率可以作为我们投资的安全边际，

从极端情况看，PB接近1的公司，

比如煤炭钢铁企业，我们投资之后，即使上市公司破产清算了，我们也能分到一块钱，

因为这类公司本身的企业资产都很值钱，设备、地皮等等，可以作为投资的最后防线，不过一般上市公司清算的情况很少。

大多数情况下，PB可以作为投资的一道底线，

尤其是对于传统制造业，在连续上涨之后，如果其PB过高，

代表公司的实际生产能力并没有跟上，这种情况我们就可以设定一个合理的PB警戒线。

银行业的市净率是一个特殊的存在，大多数银行的PB常年都在1以下，

这一方面是因为银行体量大，净资产多，另一方面则是市场对于大多数银行的盈利能力并不看好，所以市盈率低，估值也低，最后导致银行的PB小于1。

2、市净率弥补市盈率

有时候，市净率在市盈率不适用的地方反而大有用处。

比如上文所说的，市盈率并不适用与周期性行业，

因为上市公司的盈利会伴随行业景气度有极大波动，市盈率可能几年前还在上百倍，这几年却十倍也不到，缺乏参考价值；

对于这种情况，利用市盈率判断一家公司的好坏很困难，而市净率就不同了。

毕竟，无论行业景气不景气，上市公司的净资产一般不会出现大的波动，

挖煤的公司，虽然煤炭行业不景气，但是它的机器设备，煤矿都还在，

即使因为行业周期出现盈利能力的波动，对于市净率也不会有过大的影响。

所以市净率可以很好地弥补市盈率的缺陷，讲市盈率与市净率结合起来，能获得更有价值的估值。

3、牛市看市盈率，熊市看市净率

一位证券研究所所长曾经说过：

“为什么大家牛熊市喜欢用市净率？因为牛市中大家齐齐往上看，市盈率给市场提供了无限想象空间，静态市盈率不行就用动态市盈率，今年的不行，还能推出明年、后年市盈率，总能"套"到合适理由。到了熊市，大家都往底下看，市净率常常给大家充当寻底的指标。"

牛市时，大多数股票都在涨，

我们要选择涨的最好，势头最猛的，市盈率能够快速帮我们筛选；

熊市时，大家都以避险为主，要寻找价值最稳妥的投资对象，

这时候用市净率选择，起码能选到有资产价值保障的公司。

4、市净率的局限性

市净率作为一个辅助工具，局限性还是很强的。

最主要的一点在于，大多数时候，市净率都离不开市盈率，

股价、市值，都存在估值的高低，在这一基础上再去与净资产计算，

如果不去考虑市盈率带来的估值影响，只看市净率，必定会对一家公司的价值把判断产生偏差。

另一方面，市净率对于投资来说更像是防守的盾，而不是进攻的矛！

发现泡沫、作为安全边际、熊市避险，

这些都是为了尽可能减少我们投资的亏损，降低风险，

如果想要盈利赚钱，单单依靠市净率这一指标，还是有些单薄的。

四、如何使用市销率？

1、哪些地方适合市销率

市销率最适合的是那些处于起步阶段或成长阶段的公司，或者是“轻资产”具有高成长性的公司。

最典型的就是美团和拼多多，

这种类型的公司，都是刚上市的时候处于“烧钱”状态，赚的钱还没有花的钱多，在这种情况下，市盈率就会失效；

同时，因为这种互联网公司，本身并没有多少资产，公司最值钱的地方可能就是办公楼，说不定还是租的，所以市净率对其也是失效的。

这时候，就需要市销率上场，帮我们判断这种类型的公司是否值得投资了。

我们以港股上市的美团-W举例，

2018年美团刚上市时的PS是5.15，2019年为6.06，到了2020年则达到了14.2；

与此同时，从2018年开始，美团就在连年亏损，

2018年的净利润达到了-1314亿，

不仅没赚钱，还砸进去一千多亿，

这种情况下，我们只能通过市销率对它进行估值。

2、市销率的优点

第一，市销率不会出现负值，

对于不断亏损或者资不抵债的企业，市销率也能获得一个相对有价值意义的数据；

第二，市销率相对来说比较稳定可靠，不容易备操纵，

因为市销率统计的是销售收入水平，是公司直接面对市场的反馈，所以相对来说更加真实准确一些。

3、市销率的缺点

第一，局限性较大，

市销率实用的情况比较狭窄，不像市盈率那样，几乎适用于所有的企业和市场情况；

另一方面，市销率只能用于同行业对比，不同行业间的市销率对比没有太大意义。

第二，需要多方面的综合判断，

市销率仅仅只能体现销售收入的情况，对于公司的成本、现金流等等重要情况都不能反映，

所以使用市销率，还要结合公司的具体运营情况进一步分析，

每年有很多类似美团、拼多多的上市公司，都死在了黎明的前夜，

虽然依靠市销率，我们可以在低估值时买入它们，

但对于风险的把控还是要时刻注意。

对于还无法稳定盈利的朋友，强烈建议更多精力用在学习基金和股市攻略，建立基本的投资框架，稳定赚取10%以上的年化收益。

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1、基金全攻略：一篇万字干货彻底讲透基金，不仅有理论还有我的实战结果

2、基金如何选：帮大家彻底搞懂怎么选出优质基金

3、基金怎么买：90%的人不懂，基金买入时机极其重要，这篇文章帮你彻底搞懂

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我现在基金持仓200多万，盈利70多万，一路走来，我非常知道朋友们的迷茫。

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