无论是否炒股，你总会在财经新闻中看到市盈率、市净率这样的估值指标，唯独市现率少有文章提及。我在百度中检索了一下，关于市盈率和市净率的讨论多达上亿条；而关于市现率的讨论不足其二十分之一，甚至和同样小众的“市销率”相比，也被甩出很大一截。为什么市现率如此不受人关注呢？

检索市盈率、市净率、市销率和市现率的结果数量

如何计算市现率？

市现率即PCF，英文全称Price/Cash Flow Ratio，反应的是一个公司在生产经营中每赚一元能撑起多少市值。市现率和PE、PB有着相似的定义方法,其计算公式为：

市现率(PCF)= 每股价格(Price)/每股现金流量(Cash Flow)

提到现金流量，很多人就犯糊涂了。如果试着去搜索它的计算方法，你会还会找到像经营活动现金流、企业自由现金流、股权自由现金流这样的词汇，它们各自的区别是什么，实际计算中我们又应选择哪一个：

· **经营活动现金流：**和现金流量表中的投资和融资现金流处于并列关系，指公司营业活动带来的现金流；代表了一个公司的经营质量和短期生存能力。

· **企业自由现金流：**从企业角度出发，将股东和债权人的利益绑定；在经营现金流的基础上，扣除固定资产投资，加上给债权人的利息就是企业所能自由使用的现金流。

· **股权自由现金流：**从股东角度出发，代表股东利益；在经营现金流的基础上，扣除固定资产投资，加上新增的净借款，就是股东所能自由使用的现金流。

在这里，大家不用纠结各种类型现金流的计算方法。只需要明白企业自由现金流和股东自由现金流指的是不同主体所能自由使用的现金流。在计算市现率的时候，我们关注的是公司经营、成长和生存能力，采用经营活动现金流即可。考虑到一些公司存在优先股，每股现金流量的计算方法为：

每股现金流量=(经营活动现金流净额-优先股股利)/普通股数量

如果没有优先股，我们可以把每股现金流量和每股经营活动现金流量看作一样的指标，其公式可以简化为：

每股现金流量=经营活动现金流净额/普通股数量=每股经营活动现金流量

难以被操作的市现率

市盈率和市现率分别以每股收益和每股现金流量作为评估企业价值的基础，都是从盈利的角度为企业估值。在企业的经营活动中，管理者有可能通过虚构合同、放松回款政策等手段，“增加”企业利润和每股收益，让企业的市盈率看起来更有吸引力。但是虚假合同、未回款收入增加的只是账面利润，并不能给企业带来真金白银的现金流。反而，含水的每股收益推动股价上涨，如果现金流没有同步提升，会让市现率呈现过高的状态。

简单来说，当每股收益高于每股现金流量的时候，意味着账面利润高于实际现金利润，我们需要进一步判断企业盈利的质量。普通投资者很难获取有效信息判断企业是否有虚构合同的行为，但是仍有一些途径供我们去窥探企业的盈利质量：

· **应收帐款：**企业通过放松回款政策促进销售增加利润，这些利润如果没有以现金的形式流入，那么就堆积在应收账款上。我们通过对比资产负债表中期末期初的应收帐款状况，可以为判断盈利质量提供参考。

· 存货: 每股收益的稳定并不能说明企业经营正常；如果企业扩大生产规模，但销售跟不上，会造成存货增加、每股现金流量降低；此时企业短期经营压力倍增。

总之，当一个公司长时间出现每股现金流恶化甚至低于每股收益的时候，其结果就是公司现金流吃紧，偿债能力下降；投资此类公司将面临巨大的风险。反之，如果一个公司的每股现金流量很高，意味着公司回款率和信用度都很高，产品竞争力强，经营发展潜力也很大。

避免使用单个指标判断股票估值高低与否

不同行业的公司对比市现率是没有意义的。从投资者角度来说，市现率可以看作资本的增值效率；市现率越高说明投资者对这个行业的估值更高，同等收入增长会带来的更多的资产增值。

同行业中市现率越小，意味着股票的价值被低估。但是抛开每股现金流量绝对值片面追求低市现率也是很危险的。对于一个并非初创期的公司来说，每股现金流量绝对值长期处于低位甚至为负，说明其主营业务面临巨大的困难。但是，低股价完全能够粉饰一个还不错的市现率。如果我们能结合市销率、市盈率等其他指标一起评估这个公司，就很容易避免被误导。

尽管已经有很多估值指标，市场中更精细的方法和指标仍旧层出不穷。虽然不存在一个万能的指标，但是我们仍然可以组合多个指标多角度评价股票。虽然少有哪只股票可以面面俱到，但是一旦找到就意味——千载难逢的投资机会就在眼前。

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