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先说说上周的走势吧。

上半周中美关税风险暂时出清，全市场风险偏好提升，市场上攻。下半周部分明星细分领域（如光模块、PCB）三季报不及预期带动结构性回调。

当前A股到了什么位置？

AI、创新药等成长线引领的牛市第一波进入阶段性机会后期，后续或进入震荡，视产业进展再做选择；后续市场震荡同时，部分主线（如反内卷、出海等）存在上攻机会，建议轻指数、重结构（主线）机会。

说说几个主线方面的看法：

AI：第一层：板块回调，三季报不及预期。第二层：“也许能被原谅”，因需求仍佳，差在产能爬坡、交付节奏。第三层：板块预期极高，刺激阈值也拔高（需大厂资本开支再度爆炸性上修等），若无新刺激，主线或从“单边上涨”切至“震荡”，下沿别怕，上沿谨追。（另可关注软件左侧机会）

消费：一是基本面仍差。三季度净利润依旧下滑。二是预期或已先行？五粮液坚挺和资金布局白酒是讯号？从业绩估值匹配度或板块性价比（沪指：冲破4000！消费：守住2600！）维度讲，消费股可重视（无人问→α→β），此位置可能损失的主要是时间（“没空间了”—五粮液 请勿当真）。

创新药：上半年“海量”BD头晕目眩→板块估值高→BD数量减少及部分BD甚至跳票→景气度下降引导估值回调。中长期逻辑不变，下沿无需过度担忧。

有色金属：铝和铜（铜：其实我是AI的下游）相对确定（供需格局紧平衡+海外降息）。黄金不确定性高，若一定要参与，低位进入。

储能：本周上涨原因一是阳光电源三季度储能业务业绩超预期。二是行业景气度高。碳酸锂、磷酸铁锂等价格上涨，同时四季度是新型储能建设及招标旺季。

反内卷：仍将会是未来较长时间的主线，建议持续关注。其中，钢铁（钢价回升+产能置换政策刺激）、化工（出口敞口高，中美关税风险出清对其利好）、光伏（三季报减亏+行业反内卷倡议等继续推进）

银行：三季报显示行业净利润企稳回升，基本面改善，中长期配置回报高。