■ 本周（20251020-20251024）板块行情

电力设备与新能源板块：本周上涨4.90%，涨跌幅排名第3，强于上证指数。本周锂电池指数涨幅最大，风力发电指数涨幅最小。锂电池指数上涨7.05%，核电指数上涨5.71%，新能源汽车指数上涨4.70%，储能指数上涨4.06%，工控自动化上涨3.83%，太阳能指数上涨2.96%，风力发电指数上涨0.62%。   

■ 新能源车：瑞浦兰钧发布覆盖储能、商用车和乘用车的多款战略新品

2025年10月23日，瑞浦兰钧品牌日发布覆盖储能、商用车辆和乘用车三大场景多款战略新品。储能领域推出392Ah与588Ah电芯及6.25MWh系统，整舱能效35.5%，通过无热扩散验证。乘用车方面，问顶增混4C超充电池实现10分钟补能80%，循环超4500次；新型固液混合电池平衡能量密度与安全。商用车解决方案涵盖F电池箱(600kWh)、S电池簇(455kWh)及辰星系列，其中三元锂电池可减重1.5吨，5年增收20万元，并搭载“文丘里”安全系统。依托青山实业产业链优势，公司通过技术创新与资源整合，持续推动能源解决方案发展。

■ 新能源发电：9月逆变器出口同比维持上涨

根据海关总署数据，25年9月我国逆变器出口金额为50.85亿元，同比+4.96%，环比-19.21%，25年1-9月逆变器总出口金额为484.87亿元，同比+7.54%。分市场看，由于户储补贴刺激需求，9月澳洲市场增速仍显著，单月出口金额4.47亿元，同比+306%，此外，印度、南非与乌克兰市场出口金额均同比有显著提升。

■ 电力设备及工控：9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%

1~9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%，其中规模以上工业发电量为72557亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1142亿千瓦时，同比增长10.2%；第二产业用电量49093亿千瓦时，同比增长3.4%；第三产业用电量15062亿千瓦时，同比增长7.5%；城乡居民生活用电量12378亿千瓦时，同比增长5.6%。

**■ 本周关注：**宁德时代，科达利，大金重工，海力风电，德业股份，良信股份，盛弘股份，厦钨新能，许继电气，明阳电气等。

**■ 风险提示：**政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。

■ 重点公司盈利预测、估值与评级：

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新能源汽车

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新能源汽车：瑞浦兰钧发布覆盖储能、商用车和乘用车的多款战略新品

1.1 行业观点概要

10月23日，瑞浦兰钧发布了覆盖储能、商用车辆和乘用车三大场景的多款战略新品，全面展示了其以技术平台驱动三大场景突破的实力。它依托母公司青山实业的全球资源与全产业链整合能力，致力于通过“技术创新+资源整合”的双轮驱动。

针对储能领域，瑞浦兰钧重点推出了三款协同优化的产品：392Ah全能型储能电芯，适用于户用及电网侧；588Ah超大容量储能电芯，瞄准工商业和电网级场景；以及新一代Powtrix 6.25MWh储能系统。该系统整舱能效高达35.5%，支持-40°C至60°C宽温运行，并通过整舱燃烧验证确保无热失控扩散，安全性与效率全面提升。

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针对乘用车市场，瑞浦兰钧以“高安全、强性能、全场景适配”为核心，推出了多款动力电池。问顶增混4C超充电池实现了平均4C、峰值6C的快充能力，10分钟可补能80%，循环寿命超过4500次，其电池包体积利用率突破70%，能量密度达140Wh/kg，并采用零热蔓延设计和高精度温控（电芯间温差<5°C）。同时，面向下一代平台的问顶新型固液混合电池 采用固液共态电解质，平衡了能量密度、安全与寿命，其中问顶·锰电池 融合三大核心工艺，主打高性价比，即将量产。

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针对商用车市场，为解决新能源商用车的续航、载重和补能焦虑，瑞浦兰钧推出了六款差异化产品。新一代F电池箱集成600kWh超大电量和1.5C直充，通过了严苛的振动和IP68测试。S箱电池簇通过结构创新将电量提升至455kWh。电芯方面，辰星超充LFP268Ah电池 支持4C超充，15分钟补能240公里；辰星长寿命LFP324Ah电池将寿命提升至10年150万公里；而辰星三元锂电池则实现了显著的减重（800kWh系统减重1.5吨）和增收效益（5年最高增收30万元），并搭载了自主研发的“文丘里”安全系统，从材料到系统层面构建全方位防护。

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投资建议：

电动车是长达10年的黄金赛道，25年国内以旧换新补贴政策延续，国内需求持续向好，重点推荐三条主线：

主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的**【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】**等。

主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的**【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】**和碳纳米管领域的相关标的。

主线3：新技术带来高弹性。重点关注：固态电池**【厦钨新能】、【奈科技】、【元力股份】**等。

新能源发电

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新能源发电：9月逆变器出口同比维持上涨

2.1 行业观点概要

根据海关总署数据，25年9月我国逆变器出口金额为50.85亿元，同比+4.96%，环比-19.21%，25年1-9月逆变器总出口金额为484.87亿元，同比+7.54%。分市场看，由于户储补贴刺激需求，9月澳洲市场增速仍显著，单月出口金额4.47亿元，同比+306%，此外，印度、南非与乌克兰市场出口金额均同比有显著提升。

电池组件方面，25年9月出口金额为199.76亿元，同比+38.99%，环比-4.67%，25年1-9月累计出口金额1521.83亿元，同比-13.32%。

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产业链：

硅料：根据infolink统计，下游拉晶厂家仍有一定量体库存可供生产，近期零星订单成交交付，少数厂家进行补库采购，新单成交价格落在 52-53 元人民币，龙头一线厂家复投料价格维持 53 元人民币以上成交，新单签订低于该水平的价格不售。与上周相同，多数厂家仍在观望政策走向。

硅片：210RN 方面，电池厂普遍以消化前期库存为主，新增采购意愿偏弱，使得当前成交量体明显缩减。尽管部分二、三线厂家成交价格已降至每片 1.35 元人民币，但一线大厂仍维持每片 1.40 元人民币的挺价策略，两者的买气皆不足、库存压力延续，价格呈现松动走势，市场亦有传出低于 1.35 元人民币的成交、低至每片 1.33 元人民币。

电池组件：本周 N 型电池片价格: 183N、210RN 与 210N 均价分别为每瓦 0.315、0.285 与 0.31 元人民币，价格区间则分别为每瓦 0.31-0.32、0.285-0.29 与 0.31-0.32 元人民币。虽然印度市场短期需求仍具支撑，但 183N 电池片本周价格仍出现松动，当前因政策影响尚未完全发酵，迭加部分国内出口厂家以低价抢单，更不利整体价格维持，此外，因东南亚产地豁免印度基本关税，需求已有部分转向采购东南亚电池。

组件：节后市场整体变化不大，受到原材料电池以及辅材料成本上升影响，这周整体组件价格仍维稳没有变化。目前集中式市场以执行前期订单为主，新签订单能见度有限。分布式市场方面，受国庆节前备货及工商业、自发自用项目执行支撑，项目价格整体保持稳定，高价订单仍有少量新增。展望四季度，随着十月起需求开始回落，部分企业反映订单不及预期。预计下旬在国内整体需求逐步收窄的情况下，组件价格将大致维持稳定。年末随着需求进一步减弱，市场关注焦点将转向明年一季度订单的签订与生产安排，部分企业可能提前规划排产以衔接新年度需求。

投资建议：

光伏

海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。伴随着“反内卷”治理持续深入，光伏行业供给侧改革加速推进，建议关注四条主线：

1）硅料环节为供给侧改革抓手，收产能相关举措持续推进后，产能出清有望加速，关注成本曲线左侧的硅料龙头企业协鑫科技、通威股份、大全能源、新特能源和有硅料布局的一体化厂商弘元绿能。

2）行业出清除了政策端变化外，还要关注产能出海和新技术。铜浆导入提速，关注与龙头深度绑定的粉体与浆料企业博迁新材、聚和材料、帝科股份等；主链环节BC产业化进展持续加速，有望通过高效率和差异化竞争率先穿越周期关注爱旭股份、隆基绿能，TOPCon技术进步持续推进，关注TOPCon领先企业晶科能源、晶澳科技、天合光能、钧达股份等。

3）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源，中信博，上能电气等。

4）北美市场需求复苏，关注有望受益于北美市场高盈利的钧达股份、横店东磁、阿特斯、博威合金、阳光电源、上能电气等。

风电

当前的交易核心仍旧是需求；中期看，目前已经进入行业趋势验证期，行情演绎逐步从事件驱动回归需求景气度驱动，内外有望共振；短期看，进入24Q4项目推进明显提速，基本面和市场面的右侧信号都逐渐明朗，对于确定性较高的公司可以更乐观。

1）关注海风，管桩（海力、天顺、泰胜等），海缆（东缆、中天、亨通等）；关注深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；

2）关注具备全球竞争力的零部件和主机厂等：振江股份、大金重工、明阳电气、日月股份、金风科技、明阳智能、三一重能等。

3）关注适应降本增效需要、渗透率有望提升的大兆瓦关键零部件等，关注崇德科技、盘古智能等。

储能

储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。

场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐**【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】**；

场景二：户储的核心在于产品，重点推荐**【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】**等；

场景三：工商业侧储能，重点推荐**【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】**等。

工控及电力设备

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电力设备及工控：9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%

3.1 行业观点概要

电力设备：

近日，国家能源局发布9月全社会用电量等数据，9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%。从分产业用电看，第一产业用电量129亿千瓦时，同比增长7.3%；第二产业用电量5705亿千瓦时，同比增长5.7%；第三产业用电量1765亿千瓦时，同比增长6.3%；城乡居民生活用电量1287亿千瓦时，同比下降2.6%。

1~9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%，其中规模以上工业发电量为72557亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1142亿千瓦时，同比增长10.2%；第二产业用电量49093亿千瓦时，同比增长3.4%；第三产业用电量15062亿千瓦时，同比增长7.5%；城乡居民生活用电量12378亿千瓦时，同比增长5.6%。

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投资建议：

电力设备

**主线一：**电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高），推荐变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；取向硅钢【望变电气】；建议关注变压器电磁线【金杯电工】；建议关注电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；推荐电力通信芯片与模组【威胜信息】；建议关注：线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】。

**主线二：**配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】，电力数字化建议关注【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；建议关注：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。

**主线三：**特高压“十四五“线路规划明确，进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性，推荐【平高电气】【许继电气】，建议关注【中国西电】。

工控及机器人

人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。

**思路一：**确定性高的Tesla主线，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春】【斯菱股份】；

**思路二：**考虑人形机器人后续降本需求，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。建议关注（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】；（电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等；

**思路三：**国内领先的内资工控企业有望受益，推荐【汇川技术】，建议关注【禾川科技】【雷赛智能】【麦格米特】等。