20251028复盘：市场整体处于高位震荡后的技术性回调阶段？ --知识铺

一、市场概况 - 全球主要股市表现总结（A股、港股、美股） - 市场整体走势特点

2025年10月28日，全球主要股市呈现分化格局。A股三大指数集体收跌，但跌幅温和，市场整体呈现结构性调整特征；港股延续调整态势，恒生科技指数领跌；美股则在前一交易日（10月27日）录得显著反弹，纳斯达克指数大涨1.86%，显示外资市场对美联储降息预期反应积极。

A股市场今日成交额合计达27889.6亿元（沪深两市），但主力资金净流出591.30亿元，显示机构资金存在阶段性获利了结行为，而小单资金净流入489.28亿元，反映散户情绪相对稳定。市场整体处于高位震荡后的技术性回调阶段，波动率指标维持在中等水平，未出现系统性风险信号。

二、指数表现分析

A股主要指数表现及特点

2025年10月28日，A股主要指数普遍收跌，但跌幅有限，显示市场韧性较强：

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| 指数名称

|

今日收盘价（元）

|

今日涨跌幅（%）

|

今日成交额（元）

|

今日成交量（股）

|

交易时间

上证指数

|

3988.22

|

-0.22

|

940,760,864,400

|

57,735,768,400

|

10/28/2025 15:00:09

| |

深证成指

|

13430.10

|

-0.44

|

1,207,098,813,700

|

68,253,217,500

|

10/28/2025 15:00:03

| |

沪深300

|

4691.97

|

-0.51

|

571,563,257,000

|

22,090,664,500

|

10/28/2025 15:00:09

| |

创业板指

|

3229.58

|

-0.15

|

569,336,706,000

|

20,143,239,700

|

10/28/2025 15:00:03

| |

科创50

|

1471.73

|

-0.84

|

87,813,330,800

|

1,085,480,600

|

10/28/2025 15:00:09

|

科创50跌幅居首（-0.84%），反映科技成长板块短期承压；创业板指跌幅最小（-0.15%），显示新能源、医药等权重板块相对抗跌。沪深300与上证指数跌幅相近，表明大盘蓝筹股整体呈现稳中趋弱格局。

港股市场表现

2025年10月28日，港股主要指数继续回调：

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| 指数名称

|

今日收盘价（港元）

|

今日涨跌幅（%）

|

今日成交额（港元）

|

今日成交量（股）

|

交易时间

恒生指数

|

26286.05

|

-0.56

|

215,946,583,600

|

16,192,928,400

|

10/28/2025 15:38:26

| |

恒生科技

|

6086.23

|

-1.37

|

63,464,632,500

|

1,324,257,300

|

10/28/2025 15:38:26

| |

恒生中国企业

|

9364.19

|

-1.09

|

74,439,378,800

|

1,814,312,500

|

10/28/2025 15:38:26

|

恒生科技指数跌幅最大（-1.37%），延续近期弱势，或受中美科技政策预期扰动及日元走强背景下外资对亚洲科技股避险情绪影响。恒生指数与国企指数同步下行，显示港股整体仍受外围流动性预期与地缘风险压制。

美股市场表现

美股数据为前一交易日（2025年10月27日）收盘值，因时差原因滞后于A股：

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| 指数名称

|

今日收盘价（美元）

|

今日涨跌幅（%）

|

今日成交量（股）

|

交易时间

纳斯达克指数

|

23637.46

|

1.86

|

5,540,896,200

|

10/28/2025 4:00:02 AM

| |

道琼斯工业平均

|

47544.59

|

0.71

|

179,601,700

|

10/28/2025 4:20:01 AM

| |

标普500

|

6875.16

|

1.23

|

-

|

10/27/2025 12:00:00 AM

|

美股三大指数均收涨，其中纳斯达克指数涨幅达1.86%，创近期新高，主因市场对美联储11月降息预期升温，科技股（尤其是AI相关巨头）持续获得资金青睐。标普500与道指同步走强，显示美股风险偏好仍处高位，与A股、港股形成明显背离。

指数间对比分析

从当日涨跌幅看，美股（+0.71%~+1.86%）显著强于A股（-0.15%~-0.84%）与港股（-0.56%~-1.37%），反映全球流动性预期分化：美联储宽松预期支撑美股，而A股受国内资金流出与结构性调整压力影响，港股则叠加日元走强与地缘政治扰动。

三、板块轮动分析

领涨板块分析（前五名）

2025年10月28日，A股板块表现呈现“政策驱动型”特征，基建与消费服务类板块领涨：

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| 板块名称

|

涨跌幅（%）

|

交易时间

专营零售

|

1.32

|

10/28/2025 3:00:04 PM

| |

建筑产品Ⅲ

|

1.16

|

10/28/2025 3:00:05 PM

| |

航空航天与国防Ⅲ

|

1.16

|

10/28/2025 3:00:04 PM

| |

交通基础设施

|

1.11

|

10/28/2025 3:00:05 PM

| |

多元化工Ⅲ

|

0.80

|

10/28/2025 3:00:05 PM

|

• 专营零售

  领涨（+1.32%），受益于前三季度批发零售业增加值同比增长5.6%的宏观数据支撑，叠加海南自贸港旅游条例12月施行预期，消费场景修复预期升温。

• 建筑产品、交通基建、航空航天

  板块集体走强，反映市场对“稳增长”政策加码预期增强，尤其航空航天板块与高技术制造业利润同比增长8.7%的前三季度数据形成联动。

• 多元化工板块受益于原材料价格企稳与下游需求边际改善。

领跌板块分析（后五名）

跌幅居前板块集中于消费与资源类，显示市场避险情绪升温：

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| 板块名称

|

涨跌幅（%）

|

交易时间

贵金属

|

-3.49

|

10/28/2025 3:00:04 PM

| |

居家用品Ⅲ

|

-2.63

|

10/28/2025 3:00:04 PM

| |

美容护理Ⅲ

|

-1.85

|

10/28/2025 3:00:04 PM

| |

其他金属与采矿

|

-1.79

|

10/28/2025 3:00:05 PM

| |

生命科学工具和服务Ⅲ

|

-1.77

|

10/28/2025 3:00:04 PM

|

• 贵金属

  暴跌（-3.49%），与美元走弱背景下金价未同步上涨形成反差，或反映市场对避险资产短期获利了结，叠加全球金融稳定报告中提及“资产估值泡沫”引发的回调压力。

• 居家用品、美容护理

  等可选消费板块受消费金融监管趋严（息费上限或压降至20%）影响，市场担忧居民消费能力边际减弱。

• 生命科学工具

  与其他金属与采矿下跌，反映高估值成长板块在流动性预期切换下的调整压力。

板块轮动特征总结

当日板块轮动呈现“政策受益+低估值修复”主线：

• 基建、军工、零售等政策预期明确、盈利稳定的板块表现强势；

• 高估值消费、贵金属、生物科技等板块则因流动性预期变化与监管风险承压；

• 市场风格由前期“成长主导”向“价值+政策驱动”切换，符合三季度经济数据回暖背景下“稳增长”预期强化的逻辑。

四、重要事件影响

重要政策或经济数据对市场的影响

1. 前三季度经济数据超预期：

• 1—9月规模以上工业企业利润同比增长3.2%，较1—8月加快2.3个百分点，高技术制造业利润增长8.7%，航空航天器制造利润增长11.3%。

• 批发零售业增加值同比增长5.6%，支撑专营零售、交通基建板块走强。

• 数据强化市场对“经济韧性”预期，缓解了此前对“内需疲软”的担忧。

3. 消费金融监管趋严：

• 多地消金公司被约谈，要求将平均定价压降至20%（上限24%），直接压制消费信贷扩张预期，对居家用品、美容护理等可选消费板块构成中长期压力。

5. 海南自贸港旅游条例12月施行：

• 明确支持海洋旅游、康养旅游、文化旅游等新业态，利好旅游服务、免税零售、酒店餐饮相关产业链，为专营零售板块提供长期政策支撑。

7. 全球金融稳定报告风险提示：

• 报告指出全球资产估值脱离基本面、美股集中度风险达历史峰值、非银机构杠杆风险上升，加剧市场对“泡沫破裂”的警惕，抑制高估值板块进一步上行空间。

重大公告事件梳理

1. 今天国际：

• 控股股东邵健伟拟通过股份转让实现管理层收购，控制权将变更，属重大资本运作，可能引发短期估值重估，但公告未披露交易对价，影响待后续确认。

3. 新坐标、法本信息等：

• 多家上市公司公告取消监事会，依据新《公司法》修订章程，反映A股公司治理结构优化趋势，提升决策效率，属长期制度利好，短期对股价无直接驱动。

5. 渤海汽车：

• 拟发行股份+现金收购北汽模塑等资产，交易总价272.83亿元，标的资产评估增值率普遍超200%，若获批将显著提升公司产能与协同效应，为汽车零部件板块注入新预期。

7. 恩捷转债、蒙泰转债：

• 提前赎回提示，将影响可转债投资者持仓策略，可能导致部分资金撤离可转债市场，对相关债券型基金构成短期扰动。

事件对后市的可能影响

• 短期

  ：基建、军工、零售板块受益政策预期，或延续强势；消费金融监管压制可选消费，需警惕相关板块估值下修。

• 中长期

  ：公司治理改革提升运营效率，企业盈利质量有望改善；海南自贸港政策落地将催化旅游消费主题；渤海汽车重组若成功，有望重塑汽车产业链格局。

五、市场情绪与波动率

市场整体情绪评估

A股市场情绪呈现“谨慎乐观”特征：

• 上证指数逼近4000点后技术性回调，但未出现恐慌性抛售；

• 主力资金净流出591亿元，但小单资金净流入489亿元，显示散户承接力较强，市场底部支撑存在；

• 市场破净股达278只（如民生银行、金地集团市净率低于0.33），反映部分蓝筹股估值处于历史低位，具备长期配置价值。

波动率指标分析

2025年10月28日，主要指数波动率处于合理区间：

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| 指数

|

波动率（%）

|

交易时间

沪深300

|

1.018

|

10/28/2025

| |

上证指数

|

0.9232

|

10/28/2025

|

波动率均低于历史均值（通常>1.5%），表明市场未进入剧烈震荡期，当前调整属于温和修正，系统性风险较低。

资金流向特征

• 主力资金

  ：净流出591.30亿元（占比2.75%），主要流出方向或为前期涨幅较大的科技、新能源板块；

• 小单资金

  ：净流入489.28亿元（占比2.28%），显示散户资金在低位积极吸纳，形成“机构调仓、散户接盘”格局；

• 大单资金

  ：净流出263.95亿元，表明中型机构亦在减仓，但未形成全面撤离。

六、明日关注要点

需要关注的重要事件

1. 日本央行货币政策会议（10月30日）：

• 市场关注是否释放加息信号，若表态偏鹰，可能推动日元进一步走强，对港股科技股及A股出口板块构成压力。

3. 美联储政策会议（10月30-31日）：

• 市场预期降息25个基点，若释放“点阵图”暗示更多降息，将强化美股及全球风险资产反弹；若偏鸽不及预期，可能引发全球市场回调。

5. 美国10月谘商会消费者信心指数（10月28日22:00）：

• 若数据超预期，将强化美股韧性；若疲软，或引发全球市场对消费衰退担忧。

重点板块或个股提示

• 重点关注

  ：

• 基建/军工/零售

  ：政策驱动明确，建议关注中字头基建企业、航空航天龙头；

• 汽车零部件

  ：渤海汽车重组进展为中期主线，关注供应链配套企业；

• 旅游消费

  ：海南自贸港政策落地前，免税、文旅板块或有主题机会。

• 谨慎回避

  ：

• 高估值消费金融相关标的（如部分消费电子、美容护理）；

• 贵金属板块短期或延续调整。

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