超图软件(300036)

　　事件概述：2025年10月26日，公司发布2025年第三季度报告。2025年1-9月，公司实现营业总收入9.68亿元，同比增长2%；归母净利润4295.57万元，同比增长63%；扣非归母净利润2831.85万元，同比增长97%。同时，经营活动产生的现金流量净额较上年同期明显改善。

　　2025Q3业绩大幅改善，GIS龙头自身经营持续回暖。2025Q3实现营业总收入3.65亿元，同比增长17%；归母净利润3098.95万元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润2554.89万元，同比扭亏为盈。公司收入增长带动利润大幅提升；同时，信用减值、资产减值损失同比大幅减少。

　　信创、AI等方面协同发力，开启发展新征程。1）信创：2025年10月，公司发布SuperMap GIS2025，其围绕基础设施、数据、服务三个层面深化全链信创，为业务系统构建全流程安全可信保障。在基础设施层，超图自2001年启动共相式GIS研发，2005年发布跨平台GIS产品，2025年新增对象帝先GPU和腾讯云TencentOS兼容，完成主流版本适配更新，适配银河麒麟、飞腾等多类国产操作系统与芯片，规避供应链风险。数据层，SuperMap GIS2025支持十余种国产数据库，新增适配虚谷数据库，还与达梦数据（达梦数据库管理系统V9等系列产品）、阿里云PolarDB、瀚高安全版数据库V4.5、中电科金仓KingbaseES V8/V9、南大通用GBase8a MPP Cluster V9等完成兼容性认证。

　　2）AI：布局持续深化。SuperMap GIS2025的处理自动化（GPA）技术，在基础能力层面，已在三类产品中集成GPA可视化建模界面，支持多源多类型数据对接，提供超1200个涵盖数据管理、影像、GeoAI等领域的工具及逻辑控制能力，实现模型多端互通共享，还优化核心矢量、栅格处理分析工具底层算法，提升性能与稳定性；在高效交付层面，SuperMap iServer的GPA服务提供分布式分析解决方案，已应用于多省级、部委级项目，可直接读取多种数据源，凭借自动化与高复用性提升复杂业务处理效率、降低人工成本，如某省级自然资源部门图斑分析流程从半天压缩至1小时。在智能应用层面，GPA集成智能建模助理，在SuperMap iDesktopX与iServer中提供建模知识问答、辅助建模能力，底层有多维度知识库且兼容多种大模型。

　　投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计2025-2027年归母净利润分别为1.32/2.18/2.80亿元，对应PE分别为65X、39X、31X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。

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