首先，随着华新水泥、中材国际发布三季报，出海主线关注度预计会抬升，海外业绩贡献或订单表现突出，尤其是非洲方向。我们关注到，非洲FDI流入在部分国家较为突出，例如2024年赞比亚、莫桑比克FDI净流入（现价）同比都有显著增长，坦桑尼亚2021-2024年连续4年保持增长。此外，非洲的汇兑也有一些积极变化，例如坦桑的汇率Q3升值7.13%，尼日利亚汇率Q3升值3.93%、肯尼亚汇率Q3升值0.04%。我们继续看好出海，无论短期、中长期，出海均是顺应时势、有望获得较为突出的企业成长机会，板块典型代表包括科达、华新、巨石等。

　　第二，继续看好AI新材料，近期TPCA SHOW对AI驱动行业增长表达了乐观期待，龙头企业预计积极扩产、应对需求高景气。M9如果确定将带来材料方案升级，例如铜箔是可能倾向于HVLP4，电子布是Q布+二代布，树脂是碳氢树脂，以及因为Q布硬度高带来的PCB加工难度、钻针作为耗材使用量有望提升，激光钻也有望受到积极影响。我们认为，市场会关注方案确认的节奏、使用量、供给紧张带来的价格空间。

　　【周期联动】

　　①水泥：本周全国高标均价348元/t，同比-63元/t，环比+1元/t，全国平均出货率45.1%，环比+0.1pct，库容比为67.9%，环比+0.6pct，同比+1.7pct。②玻璃：本周浮法均价1243.68元/吨，下降57.29元/吨，跌幅4.40%，截至10月23日重点监测省份生产企业库存天数30.51天，较上周四库增加1.42天。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格13元/平左右，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为7.23%，环比-0.24pct。④玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨，环比持平，电子布市场主流报价4.3-4.5元/米不等，环比持平。⑤电解铝：全球贸易紧张局势升级，铝价短期内或以偏强震荡为主。⑥钢铁：库存下降&预期向好，钢价仍有向上动力。⑦其他：煤炭、原油、LNG价格环比上涨，有机硅价格环比持平，沥青、PE价格环比下降。

　　【重要变动】

　　①10日20日，银龙股份、大族数控、雪峰科技发布三季报。②10月21日，中材科技发布三季报。③10月23日，生益电子、生益科技、中材国际、麦加芯彩、广东宏大、菲利华发布三季报。④10月23日，亚士创能称为盘活存量资产，压降负债，改善资产负债结构，支持主业发展，公司及下属子公司拟对部分工业用地使用权、地上建筑物及附属设施设备等资产进行公开出售。⑤10月24日，德邦科技、华新水泥发布三季报。

　　风险提示：

　　PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。

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