【票据转贴现市场复盘】2025-10-28临近月末需求大幅释放，足月双国跌至本月新低0.52 --知识铺

一、市场动态

资金变动

10月28日，为保持银行系统流动性充裕，人民银行开展公开市场操作：中国央行公开市场今日净投放3158亿元，中国央行今日开展4753亿元7天逆回购操作，操作利率持平1.40%。今日有1595亿元逆回购到期。

图表1    shibor利率

数据来源：银行间同业拆借中心    数据整理：正信票研

大行动态

海尔A收2/3/4月国股0.50/0.50/0.55

政策和大事件

政策：无

大事件：中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布

二、供给数据

6 月到期与贴现进度

10月预计到期2.98万亿，已累计贴现25710.66亿，日均贴现1836.48亿，剩余4个工作日，日均贴现1022.34亿可补齐。

供给数据同比/环比

10月第四周第一个交易日。

【与去年10月第四周第一个交易日相比】承兑量相比多29.31%，增多506.2亿，贴现量相比多43.03%，增多507.83亿。

【与今年4月第五周第一个交易日相比】承兑量相比多35.63%，增多586.73亿，贴现量相比多44.73%，增多521.69亿。

【与今年9月第五周第一个交易日相比】承兑量相比多5.14%，增多109.22亿，贴现量相比多30.93%，增多398.78亿。

【与本月上周第一个交易日相比】承兑量相比多27.36%，增多479.83亿，贴现量相比多15.68%，增多228.85亿。

供给贴现预测值

【供给预测值】（算法不成熟，仅供大家交流）
预测值：最高3.30万亿（超3200亿）

三、二级市场复盘

今日市场足月双国利率呈单边下行趋势。早盘，主要大行率先进场降价收票补充规模，带动买盘收票情绪活跃，卖盘跟随出票，市场各期限票价快速下行，直至午间足月双国价格下行10bp至0.54附近。午后市场，大行收票情绪保持活跃，卖盘供给仍小于需求，降价行情延续足月双国小幅下行最终在0.52附近震荡封盘。

图表2    正信国股（6M/12月）二级市场拟合价

图表3   10.20-10.24二级6M双普国拟合价

数据来源：正信票研

四、明日预测

就最新预测得知今日承兑量预计在2500亿左右，贴现量预计在2100亿左右，今日银票转贴交易量在1763亿。今日海尔A大行等主要大行进场降价收票配置需求大幅释放，带动买盘农商行收票情绪活跃。一级供给虽有所增长，但卖盘出票难以满足市场较大的需求，足月双国价格跌至本月新低。预计明日市场仍有部分下行的空间。