行情回顾

　　本周板块表现：上周（2025/10/27-2025/10/31）5个交易日，SW机械设备指数上涨0.04%，在申万31个一级行业分类中排名第20；同期沪深300指数下跌0.43%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨35.07%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨17.94%。

　　核心观点

　　卡特彼勒工程机械板块北美显著回暖、EAME地区增长持续，看好欧美地区工程机械需求大周期向上。2025年1-9月我国工程机械出口额438.55亿美元，同比+13.3%，其中9月出口额为52.71亿美元，同比+29.6%，工程机械出口加速增长。25Q3卡特彼勒工程机械北美、EAME、亚太、拉丁美洲收入增速分别为+8%、+6%、+3%、-1%，25Q2北美、EAME、亚太、拉丁美洲收入增速分别为-15%、+13%、+6%、-20%，工程机械板块北美显著回暖，EAME增长持续，看好欧美工程机械市场需求大周期向上。关注徐工机械、恒立液压、三一重工、中联重科、柳工。

　　英伟达发布NVQLink量子和GPU互联架构，波色量子中标招商银行首个量子计算采购项目“天秤AI”。10月28日，英伟达CEO黄仁勋在华盛顿举行的今年第二次GTC大会上发布了名为NVQLink的新型互联架构，并宣布了与美国能源部（DOE）在构建AI超算方面的重大合作，勾勒出一幅由“加速计算+AI+量子计算”三大平台共同驱动的未来科研图景。近期波色量子中标中标招商银行首个量子计算采购项目“天秤AI”，提供国际顶尖的量子组合优化算法方案，以及持续稳定的、“任务式”的量子真机算力服务。看好量子计算商业场景拓宽和产业趋势加速。

　　燃气轮机、3C设备进入高增通道，船舶、工程机械维持高景气。1-3Q25，机械行业实现收入16810亿元、同比增长9.4%；实现归母净利润1164亿元，同比增长17.5%。单三季度，机械行业实现收入6004.9亿元、同比增长11.7%；实现归母净利润365.6亿元，同比增长9.9%。分板块看，燃气轮机、3C设备进入高增通道，船舶、工程机械维持高景气。单三季度看，工程机械行业营收同比+13%；归母净利润实现同比+9%。3Q25，工程机械行业整体毛利率26%，净利率8.5%。3Q25燃气轮机板块收入同比+18%；归母净利润同比+21%。核心产业链公司应流股份、联德股份单三季度实现归母净利润增速分别为同比+41%、+29%。通用机械行业收入同比+8%；由于竞争激烈，归母净利润同比+2%，连续5个季度首次转正。其中，刀具板块实现较大拐点，叉车、注塑机、减速器维持稳健增长。3C设备：受益于AI市场需求，3c设备需求进入上升通道。随着AI服务器、高算力基础设施等新兴需求驱动，PCB行业需求逐步复苏，单三季度看，3C设备机械行业收入同比+22%；归母净利润同比+52%。建议关注持续景气度较高的工程机械和燃气轮机以及AI带动下的需求复苏的3C设备板块，其余关注人形机器人、可控核聚变、量子计算等方向。

　　细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（加速向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。

　　投资建议

　　见“股票组合”。

　　风险提示

　　宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。

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