核心观点

　　市场行情回顾：截止到10月24日周五收市：本周上证指数2.88%，报3950.31点；沪深300指数3.24%，报4660.68点；SW有色金属行业指数1.13%，报7405.69点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为2.98%、-10.74%、0.99%、4.32%、1.33%。

　　重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于87,720元/吨、21,225元/吨、22,355元/吨、17,595元/吨、122,150元/吨、284,300元/吨，较上周变动幅度分别为3.49%、1.12%、2.05%、3.49%、0.50%、0.89%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于10,947美元/吨、2,857美元/吨、3,020美元/吨、2,017美元/吨、15,325美元/吨、35,650美元/吨，较上周变动幅度分别为3.23%、2.84%、2.93%、2.36%、1.32%、1.75%。本周上期所黄金、白银分别收于938.10元/克、11,332元/千克，较上周变动幅度分别为-4.89%、-7.34%。本周COMEX黄金、白银分别收于4,127美元/盎司、48.41美元/盎司，较上周变动幅度分别为-2.05%、-3.38%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于50.35万元/吨、675万元/吨、154.5万元/吨、127.5元/公斤，较上周变动-0.79%、-3.23%、-5.79%、-4.49%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于78500元/吨、77000元/吨、77125元/吨、795美元/吨，较上周变动5.37%、5.48%、0.00%、8.16%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于39.15万元/吨、18.9美元/磅、34.75万元/吨、8.95万元/吨，较上周变动2.62%、3.37%、6.11%、2.87%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于282000元/吨、17150元/吨、4.85万元/吨、4405元/吨度，较上周变动4.44%、0.59%、0.00%、-0.90%。

　　投资建议：9月美国CPI同比增长3.0%，较前值2.9%小幅上升，为2025年1月以来新高，但增幅低于市场预期的3.1%；核心CPI同比增长3.0%，低于市场预期和前值的3.1%。在市场对就业疲软的担忧加剧下，温和的CPI数据为美联储年内两次降息铺平道路，CME工具显示，市场对美联储10月降息概率为98.3%，对12月降息概率提升至91.1%。而本周末中美在吉隆坡举行经贸磋商，双方就稳妥解决多项重要经贸议题形成初步共识。美联储降息预期升温下流动性的边际改善，以及中美谈判顺利或将提升市场的风险偏好，有望推动铜铝等基本金属价格的上涨，建议关注基本金属龙头企业紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、中国宏桥、天山铝业、神火股份。此外，当前储能需求旺盛已顺畅传导至上游锂电材料环节，推动材料端排产提升并出现涨价迹象；产业链高景气延伸，带动上游碳酸锂行业库存去化，驱动锂价上行，建议关注中矿资源、雅化集团、盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业。

　　风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风签；3）有色金属价格大幅下跌的风险：4）中美关税贸易对抗超预期的风险。

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