【月度复盘】10 月 A 股复盘：沪指 6 连阳终收官，这类板块悄悄涨疯了！（附 11 月机会清单） --知识铺

国庆长假后的 A 股在 10 月走出了 “冲高震荡再企稳” 的剧本 —— 沪指时隔 10 年再度触碰 4000 点整数关，最终以 1.85% 的月涨幅实现 6 连阳，而科创 50 却逆市跌超 5%，市场分化格局尽显。今天结合 10 月 31 日最新收盘数据，带大家拆解全月行情脉络，挖掘藏在数据里的 11 月机会，重点解析科技股的分化逻辑与未来机遇👇

一、10 月盘面全景：指数分化，传统行业唱主角🎭

1. 核心指数表现（数据截至 2025.10.31）

| 指数名称

月初开盘

月末收盘

月涨跌幅

全月最高

全月最低

成交额（万亿元）

上证指数

3898.31

3954.79

+1.85%

4025.70

3835.36

19.27

| |

深证成指

13598.85

13378.21

-1.10%

13806.69

12677.44

17.51

| |

创业板指

3251.04

3187.53

-1.56%

3331.86

2927.51

4.89

从走势节奏看，10 月市场可清晰分为三阶段：

第一阶段（10.9-10.10）

：节后开门红冲高，10 月 9 日沪指突破 3900 点创十年新高，但 10 月 10 日随即失守该关口，创业板指单日暴跌 4.6%；
第二阶段（10.13-10.20）

：宽幅震荡加剧，沪指在 3835-3920 点区间反复拉锯，科创 50 因科技股回调持续走弱；
第三阶段（10.21-10.31）

：政策利好托底企稳，10 月 27 日金融街论坛释放流动性信号后，沪指重回 3950 点附近震荡，科技 50 指数在 10 月 29 日单日反弹 2.35%，显现企稳迹象。

2. 市场结构：“老基建” 碾压 “新科技”，细分领域现转机

31 个申万一级行业中 19 个实现上涨，传统周期与科技板块呈现鲜明反差：

领涨板块

：煤炭（+10.0%）、钢铁（+6.8%）、有色金属（+5.3%）、石油石化（+4.9%）、公用事业（+4.5%），其中动力煤细分领域受冬储补库推动，大有能源月涨 92%；
科技类板块表现

：电子（-4.2%）、计算机（-3.8%）、通信（+2.1%），呈现 “分化式调整” 特征 —— 消费电子因需求不及预期持续承压，但 AI 算力、存储芯片等细分领域在月末逆势回暖，申万半导体设备指数 10 月下旬累计涨 8.7%；
个股层面

：3057 只个股实现上涨（占比 56.2%），科技股中胜宏科技（AI 服务器 PCB 龙头）月涨 63.7%，中际旭创（光模块）股价创历史新高，而消费电子类个股平均跌幅超 7%。

二、10 月核心驱动因素拆解🔍

1. 宏观面：PMI 透露经济韧性，科技需求暗藏亮点

10 月制造业 PMI 为 49.0%（环比降 0.8 个百分点），非制造业商务活动指数升至 50.1%（环比升 0.1 个百分点），显示经济 “制造弱、服务强” 的格局：

科技相关亮点：高技术制造业 PMI 达 50.5%，连续 6 个月扩张，铁路船舶航空设备等行业产需活跃；9 月中国集成电路进口额同比增长 32.7%，印证半导体市场需求韧性；
痛点：消费品行业 PMI 仅 50.1%，国庆假期人均消费同比下滑 13%，反映内需仍待提振。

2. 政策面：金融支持加码，科技政策形成 “组合拳”

10 月政策端对科技领域的支持力度显著升级，成为板块后期企稳的关键：

10 月 20 日二十届四中全会审议通过 “十五五” 规划建议，明确提出 “加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，将半导体设备国产化率目标从 2024 年的 45% 提升至 60%；
大基金三期 3440 亿元资金启动投放，首个项目 4.5 亿元参股拓荆科技子公司，聚焦三维集成设备研发；
10 月 26 日中美经贸团队就出口管制、对等关税延长暂停期形成初步共识，为光模块、存储芯片等出口导向型科技企业缓解成本压力（测算显示若 24% 关税恢复，相关企业出口成本将增加 18-22 个百分点）。

3. 资金面：两融先增后减，科技股机构布局显现

全月 A 股成交额达 36.78 万亿元，日均成交 1.75 万亿元，较 9 月环比减少 8.3%；
科技板块资金流向分化：消费电子板块全月净流出 42 亿元，而 AI 算力链获北向资金净买入 28 亿元，兴证全球、睿远基金合计斥资近 10 亿元参与胜宏科技定增；
两融余额呈现 “前高后低”：10 月 10 日升至 24417.76 亿元（单周增 476.19 亿元），随后连续两周回落，10 月 17 日降至 24293.85 亿元。

三、科技股深度解析：分化中藏机遇，11 月三条主线浮现💻

10 月科技股呈现 “整体调整、局部爆发” 的特征，科技 50 指数虽月跌 1.30%，但细分领域已孕育明确机会。结合政策导向与产业数据，11 月可重点关注三大方向：

1. AI 算力基础设施：政策 + 需求双轮驱动，业绩兑现成关键

AI 算力需求的爆发式增长已成为确定性趋势，10 月产业端密集释放积极信号：

核心逻辑

：全球云厂商资本开支持续加码，2025 年亚马逊 AWS、微软 Azure 相关投入预计超 3600 亿美元，带动 1.6T 光模块需求提前放量，行业高景气度预计延续至 2027 年；AMD 与 OpenAI 达成 6 吉瓦芯片供应协议，首批 1 吉瓦 AMD Instinct MI450 GPU 将于 2026 年下半年部署，算力硬件需求进入加速期；
细分机会

：
光模块：中际旭创 800G/1.6T 产品已进入微软、谷歌供应链，10 月股价冲至历史新高 494 元 / 股，总市值接近 5500 亿元；新易盛一季度毛利率达 48.7%，高端产品占比持续提升；
AI 服务器 PCB：胜宏科技 18 层以上高端产品营收占比达 35%，三季度订单环比增长 28%，其 AI 服务器主板通过英伟达认证并实现量产，年内涨幅已超 637%；
风险提示

：全球资本开支放缓、技术迭代不及预期。

2. 半导体：国产替代加速，存储芯片迎来涨价周期

半导体板块在 10 月经历 “先抑后扬”，月末在多重利好推动下实现企稳反弹：

核心逻辑

：“十五五” 规划明确半导体全产业链协同发展，国内半导体设备销售额上半年达 113.6 亿美元，占全球市场份额 34.4%，首次突破三分之一；存储芯片供需格局改善，DRAM 现货价格连续三个月上涨，累计涨幅达 23%，行业进入主动补库存周期；
细分机会

：
半导体设备：新凯来发布两款国产 EDA 设计软件，实现国外软件全面替代，硬件开发周期可缩短 40%，同时推出 90GHz 超高速实时示波器，性能提升至原有水平的 500%；拓荆科技获大基金三期参股，聚焦三维集成设备研发，国产替代进度超预期；
存储芯片：澜起科技 DDR5 内存接口芯片量产进度超预期，2025 年相关业务营收预计增长 60%；三星、SK 海力士计划继续调涨存储价格约 30%，下游客户已启动囤货；
风险提示

：中美技术摩擦反复、海外原厂产能释放超预期。

3. AI 应用：开源模型突破，商业化落地加速

10 月国内 AI 模型领域密集出现技术突破，从科研走向产业的转化速度加快：

核心逻辑

：潞晨 Open-Sora 2.0 入选《State of AI Report 2025》，GitHub 星标数达 7 万，支持多场景微调并与 Video Ocean 平台深度融合；蚂蚁集团发布万亿参数推理模型 Ring-1T，在医疗问答、数学推理等测试中位列开源模型第一，已实现开源落地；
细分机会

：
多模态模型：抖音 SAIL-VL2 以 8B 参数规模实现接近 GPT-4o 的推理性能，采用稀疏混合专家架构降低部署门槛，适合边缘设备与中小企业应用；
AI + 垂直领域：Anthropic 推出 Claude for Life Sciences，集成 Benchling、PubMed 等专业数据平台，已获赛诺菲、艾伯维等制药公司采用，推动 AI 在医疗研发领域的商业化；
风险提示

：监管政策收紧、商业化落地不及预期。

四、11 月短期机会清单：三类方向值得盯紧📈

结合 10 月市场逻辑延续性和政策催化，短期可聚焦 “防御 + 政策受益 + 科技成长” 三条主线：

1. 周期防御：煤炭 + 有色金属（低估值 + 基本面支撑）

煤炭

：10 月鄂尔多斯动力煤坑口价环比上涨 5.82%，冬储补库持续至 11 月中旬，且板块平均股息率达 5.2%，防御属性突出。重点关注动力煤龙头（如大有能源、中煤能源）和焦煤标的（山西焦煤、潞安环能）；
小金属

：钴价年内翻倍突破 35 万元 / 吨，钨精矿价格创历史新高，洛阳钼业（钴镍产能领先）、厦门钨业（完整钨产业链）等龙头业绩弹性显著。

2. 政策受益：氢能源 + 跨境贸易（题材 + 业绩共振）

氢能源

：财政部提前拨付 23 亿元扶持示范项目，11 个省份实施氢燃料车高速免费政策，宝丰能源（绿氢项目试生产）、海鸥股份（电解槽技术龙头）等兼具题材与业绩支撑，10 月下旬已启动上涨行情；
跨境贸易

：外汇局 9 条新政落地，自贸试验区集成式改革加速，可关注跨境支付（新晨科技）、外贸综合服务（焦点科技）等细分方向。

3. 科技成长：AI 算力 + 半导体设备（高景气 + 技术突破）

配置逻辑

：科技 50 指数估值回落至 28.8 倍 PE，处于近三年 30% 分位的低估区间，叠加 “十五五” 规划催化与产业数据改善，具备估值修复条件；
重点标的

：光模块（中际旭创、新易盛）、半导体设备（拓荆科技、新凯来）、AI 服务器 PCB（胜宏科技）、存储芯片（澜起科技）。

五、风险提示与操作建议⚠️

风险点

：中美关系不确定性仍存（VIX 指数已抬升）、科技股估值分化下的回调压力、11 月美联储议息会议潜在鹰派信号；
仓位策略

：建议维持 5-7 成仓位，采取 “周期打底 + 科技择机” 的配置结构，避免追高前期涨幅过大的题材股，优先选择 “业绩预告预增 + 政策催化” 的标的；
止损纪律

：若沪指跌破 3850 点支撑位或持仓个股业绩不及预期，及时调整仓位结构。

10 月的震荡是牛市途中的休整还是风格切换的信号？从历史规律看，牛市震荡期回调幅度通常不超 7%，当前 4.01% 的最大回撤仍在合理区间。11 月重点关注 11 月 15 日公布的 CPI 数据、美联储政策动向以及科技企业三季报密集披露窗口，这三大变量将决定下一轮行情方向。

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