国泰海通发布研报称，受益于SSD在各领域的加速渗透，全球SSD控制器市场呈快速增长态势。AI和数据中心等新兴需求推动高端SSD控制器升级换代，同时汽车电子和工业物联网兴起带来车规级存储控制器的新增长点。投资主线主要围绕两方面展开：其一，受益于AI训练和云基础设施扩张的高性能PCIe5.0等高端控制器供应商；其二，在移动及PC领域具备低功耗和成本优势的存储控制器厂商。此外，汽车及工业存储控制器的渗透率有望长期提升，相关参与者也值得关注。

　　国泰海通主要观点如下：

　　存储控制器是连接主机处理器和存储介质(NAND Flash/DRAM)的关键芯片，其重要性在于决定存储系统的性能和可靠性，是存储产业链中不可或缺的一环。由于磁存储(HDD)同样需要存储控制器，然而其原理与半导体存储控制器原理和功能上有所不同。以下主要针对半导体存储SSD控制器进行讨论。

　　受益于SSD在各领域的加速渗透，全球SSD控制器市场呈快速增长态势。据Consegic商业统计，2024年全球SSD控制器市场规模约为249.65亿美元，预计2025年增至277.63亿美元，2025-2032年复合增速约14.4%，到2032年市场空间将超过661亿美元。其他机构数据显示略有差异，但均预期两位数增长率，反映了未来几年SSD出货量和单价提升对控制器需求的共同驱动。

　　存储控制器行业全球竞争格局呈现独立厂商与IDM厂商共存局面。独立厂商在客户多样性和技术服务上占优势，占据相当市场份额，其中不乏美系及中国台湾地区多家老牌数字芯片设计厂商。而IDM厂商则以产品整合优化见长，出于垂直整合考虑，自研配套的控制器用于自家SSD产品，不对外销售，但其出货量在总体市场占有举足轻重位置。两种模式长期共存。此外，存储控制器属于技术和生态壁垒都很高的领域，新进入者面临多重挑战，难度极高。

　　当前行业核心逻辑在于，AI和数据中心等新兴需求推动高端SSD控制器升级换代，同时汽车电子和工业物联网兴起带来车规级存储控制器的新增长点。投资主线主要围绕两方面展开：其一，受益于AI训练和云基础设施扩张的高性能PCIe5.0等高端控制器供应商；其二，在移动及PC领域具备低功耗和成本优势的存储控制器厂商。此外，汽车及工业存储控制器的渗透率有望长期提升，相关参与者也值得关注。

　　风险提示：半导体存储控制器行业投资机遇显著，但行业也存在若干风险，主要集中在上游周期波动风险、垂直整合替代风险及价格竞争毛利润率压缩等。