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转自：EarlETF

2025年10月28日，A股基民在一天里面，失去了两个 4000 点。

一个，是上证指数。在盘中突破 4000 点高见 4010.73 点之后，因为下午回落，最终下跌 0.22%，报收3988.22 点。

另一个，是国际金价。从4381 美元/盎司的高点下来，一根又一根阴线，执笔时仅为 3923 美元。真是上来有多凶猛，下去的时候也有多绝杀。

黄金的调整，其实不太意外。在《小登跌倒，黄金吃饱》中提过，当时黄金已经到了14 周 RSI 的高点，历史上都是调整或横盘为主。这次，不过是又一次同义反复而已。

这波，国际金价的回撤已经有 10.5%了。从此前几波来看，除了 2021 年那次之外，2020 年和今年4 月这波，的确是轻微跌破 10%就浅尝而止，这一次历史规律是否会再次重演，也就只有拭目以待了。

说回 A股，4000 点，重要不重要？

对于执着于上证指数的股民基民，或许挺重要。

但有多少人真正执着于上证指数的？

虽然媒体、基民、股民讨论行情时，都会说上证指数，但是当大家买基金，尤其是买指数基金时，其实并不那么在意获得对标上证指数的收益。

不然也不至于跟踪上证指数的指数产品，合计不过 77.95 亿元了。

上证指数，当下本质上就是一个大家有共识的“牛市风向标”而已，或许会影响场外人士，影响“存款搬家”的速度，从这个角度 4000 点得而复失，放缓脚步，不是坏事。

但对持仓者，参考意义其实有限。

如果切换到万得全A看，万得全A 并未突破 10 月初的高点，只是一个普普通通的交易日。

细看老登、中登和小登行业，内部都极为分化。小登方面，通信设备还不错，半导体、机器人(18.390, -0.20, -1.08%)、动漫游戏都是下跌。中登也是，电池上涨，光伏、科创新药就是下跌。

这种各自为战的行情，显然缺乏主线，更缺乏合力。

如果以科创创业 50 这个综合科创板和创业板的指数来看，周二没创新高，同时是触及布林线上轨后回落，后续是勇敢的向上，还是构筑一个 M 型头部，进一步调整，就要拭目以待了。

其实，整个成长板块再调整一下，感觉上反而更常态。

做了一张微盘股指数、中证红利指数(0.0000, 0.00, 0.00%)和成长 100 三个指数相对万得全A 的对比，包含了比值、滚动 1 年收益差和 40 日收益差。回看成长股 2020 年和 2020 年的波浪式上升，调整往往以 40 日收益差(相对万得全A)出现-10%左右的水平。从这个角度，成长股再调整一点，也不奇怪。

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