01  产业链全景图

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02  历史时刻

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03  主营业务

蜜雪冰城主要收入来自向下游加盟商销售原材料，2024年前三季度实现营业收入186.60亿元，同比增长21.22%，净利润34.86亿元，同比增长45%。其2022年分业务和产品如下：

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04  上游：原料采购与生产

蜜雪冰城的供应链体系是其“高质平价”战略的核心支撑，通过全链路垂直整合、数字化运营及全球化布局，构建了难以复制的成本控制与效率壁垒。

04-1 全球规模化采购

规模效应摊薄成本：采购网络覆盖全球六大洲、38 个国家，2023 年采购柠檬、奶粉等核心原料分别达11.5 万吨、5.1万吨，规模集采下成本较行业低 10%-20%

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04-2  自建生产基地与核心生产

产能与品控双保障：公司目前有五大生产基地总面积达 79 万平米，合计年产能达165万吨，覆盖糖、奶、茶等七大类原料，核心食材自产率 100%，其中有60+条智能化生产线，自动化设备（如Probat咖啡烘焙机）提升效率，2023年存货周转率7次（周转天数52天），显著优于行业。

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05  中游：生产与物流

蜜雪冰城凭借自主运营的仓储体系和专属配送网络，支撑起中国现制饮品行业内最广泛的门店布局，是行业中少有的能实现商流、信息流、资金流、物流四流合一的企业。

05-1  生产流程

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05-2  物流

蜜雪冰城的国内仓储体系由 27 个仓库组成，总面积约35万平方米，规模为行业最大。为支持海外业务，东南亚四个国家建立了本地化仓储体系，包含 7 个自主运营的仓库，总面积约 6.9 万平方米。

配送服务方面，公司主要通过与本地化配送服务机构合作，为中国内地及以外的加盟商提供配送服务，目前在中国内地约有 40家本地化配送服务机构。

具体合作协议相关内容如下：

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配送网络在中国内地覆盖了 31个省份、自治区及直辖市，超 300 个地级市、1700 个县城和4900 个乡镇，覆盖广度和下沉深度在行业内领先。同日数据显示，公司在中国内地超 90%的县级行政区划能在 12 小时内送达，约97% 以上的门店实现冷链物流覆盖。此外，我们的配送网络还覆盖了 4个海外国家的超 560 个城市 。

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06  下游：营销及加盟

06-1  营销：雪王IP

为了将品牌实体化并进一步升华，公司开始着手打造一个能够与中国和海外消费者产生共鸣的可爱品牌形象。2018 年，推出了「蜜雪冰城」品牌的终身代言人 —「雪王」，一个手持冰淇淋权杖、憨态可掬的卡通人物。自推出以来，「雪王」便 凭藉其正直、友善、热情、进取的性格深受粉丝们喜爱。

通过多年的内容创作和IP 运营，「雪王」已经成为了中国现制饮品行业中唯一一个超级 IP，这也将蜜雪品牌和其他品牌区别开来。

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06-2  门店模式

蜜雪冰城单店模型优异有利扩张，初始投资金额低、回报周期短。蜜雪冰城利用加盟轻资产模式实现门店高效扩张，加盟商更关心短期投资回报而非品牌形象及服务质量，更适用于低线城市及中低端市场。

相较其它茶饮门店，蜜雪冰城进入门槛较低。

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06-3  门店分布

因蜜雪是定位平价的加盟门店，理论上来说蜜雪的潜在开店数量应与城市的人口密度高度相关。

整理蜜雪门店分布，按省份来看，起源地河南省门店数量最多达2935 家，门店密度达2.99 家店/十万人，其次是山东省、广东省、江苏省，门店均达2000 家；

按照城市线级划分来看，不同层级城市开店数量差异较大，一线城市2.08 家店/十万人，新一线/二线3.09 家店/十万人，三线2.73 家店/十万人，四线城市2.11 家店/十万人，五线城市1.54 家店/十万人；

按城市来看，郑州、重庆、成都、西安、武汉门店数量分列前五。

海外门店数量则以印尼为首，覆盖马来西亚、越南、泰国等。

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07  行业规模

现制饮品可分为三类价格带：(i)平价，产品单价不高于10 元人民币；(ii) 中价，产品单价低于20 元人民币但高于10 元人民币；以及 (iii)高价，产品单价不低于20 元人民币。

平价现制饮品市场在不同价格带中增速最快。以终端零售额计，中国平价现制饮品市场规模从 2018年的 480 亿人民币增长至2023 年的 1,366亿人民币，复合年增长率为23.3%。预计到 2028年，市场规模将增长至3,719亿人民币，2023年到 2028年复合年增长率为22.2%。

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08  蜜雪冰城财务数据

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