一天吃透一条产业链：中药产业（新活力） --知识铺

01  产业链全景图

02  上游产业链

02-1、中药材

中药材堪称中药产业链的 “第一块拼图” ：2011 - 2022 年，国内中药材种植面积从 2840 万亩一路 “滚雪球” 式膨胀到 5250 万亩，年均增速 5.74% ，相当于 每 12 年规模翻近一倍 。

目前中药家族有超 1000 种药材，常用的 600 余种里，300 多种已被 “驯化” 成 “人工选手”（栽培 / 养殖）—— 像人参、枸杞这类大众熟知的药材，基本都是 “大棚产物”，它们合力承包了全行业超70% 的原料供应 。

02-2、行业标的：

具备中药材种植养殖能力的企业有：白云山、康美药业、昆药集团、天士力、同仁堂、云南白药、奇正藏药、东阿阿胶、贵州百灵、金陵药业等，这些巨头早把 “药材种植” 变成自留地 ，从源头攥紧主动权。

03  中游产业链

中药产业链的中游就像 “核心加工车间”：中成药、中药饮片、配方颗粒这些成品都在这道工序 “诞生”，药材得在中游变成能直接用的药丸、饮片或颗粒剂。

现在这地界儿全是 “大厂扎堆”：白云山、同仁堂、云南白药这些巨头全挤在中游搞制造，利润也更 “厚实”。举个例子，中成药做注射液得搞定无菌工艺，配方颗粒要精准复刻传统汤剂成分，这些技术活让中游成了产业链里的 “利润高地”，就像手机厂靠组装和系统优化赚走大头差价。 

03-1、中成药

中成药拿中药材当原料，按中医老祖宗的理论配方，再按严格工艺做成 pills、胶囊、注射剂这些花样，而且必须拿国家药监局的 “营业执照” 才能上市卖。

常见的剂型简直像 “中药变形记”：能做成打点滴的注射剂（比如清开灵），能调成果汁样的口服溶液，也能压成药片、搓成丸子 —— 像六味地黄丸、连花清瘟胶囊都是典型选手。

这门生意的规模涨得十分迅猛：2021 年市场刚过 6200 亿，2018 - 2021 年每年平均飙 7.72%，到 2024 年直接冲破 8000 亿大关，背后全靠老龄化催生的慢病用药需求和政策给中医药 “开绿灯”。

中成药市场2024 年规模冲到 8000 亿，但头部 10 家上市公司加起来只吃掉 18.81% 的份额，中成药里连占 5% 份额的单品都难找。

为啥这么分散？病根在 “病症太杂 + 药方太多”：光感冒就分风寒、风热、暑湿，对应感冒清热颗粒、银翘解毒片、藿香正气水；糖尿病有气阴两虚型，得用参芪降糖胶囊；风湿又分寒湿和湿热，分别对应独活寄生丸和四妙丸。每个细分病种都有一堆对应中成药，谁都难垄断。这种 “千病千药” 的特性，让中成药成了 “碎片化市场”，哪怕是龙头企业，也只能在自家擅长的领域（比如片仔癀治肝病、以岭搞呼吸科）圈块地。

03-2、中药创新药

政策给中医药研发装了 “加速器”，这几年整个领域跟开了挂似的 —— 临床试验申请量每年都在刷新高。目前已上市的重要创新药有如下：

以岭药业的除烦解郁胶囊就是个典型 —— 作为国内首款治抑郁症的 1.1 类创新中药（相当于中药里的 “顶配机型”），2021 年底获批上市后，2022 年直接被医保 “收编”，成了抑郁症患者的新选择。

这药的方子是拿汉代张仲景的 “半夏厚朴汤 + 栀子厚朴汤” 升级来的：既能化解气郁痰阻带来的憋闷情绪，又能清掉体内郁火，专门对付轻中度抑郁症里 “气郁痰阻 + 郁火内扰” 的类型 —— 比如长期压力大、总爱生闷气还心烦失眠的人，就挺对路子。

目前来看：1 类创新药（相当于顶配新机） 冲得最猛：2024 年申请临床试验的数量飙到 71 款，创了历史新高；2020 - 2024 年获批进入临床的数量更夸张，从 4 款暴增到 46 款（五年翻了 11 倍，跟新能源车销量爆发似的），五年合计 149 款，占了中药创新药的 “半壁江山”。

数据来源：魔熵医药

临床试验扎堆的同时，成果也在兑现：近五年获批上市的中药新药总共 33 款，其中 20 款是 1 类创新药 —— 相当于研发大军里，每 7 个申请临床的项目，就有 1 个能最终上市卖货，这转化率在医药圈不算低了。

数据来源：魔熵医药

很多朋友想要研究创新药，却又不知从何下手，其实这时候选择ETF对整个行业进行跟踪便是一个不错的选择，就像#港股创新药50ETF（#513780）。它的成分股包括康方生物、百济神州、药明康德这些创新药前沿公司，目前基金总规模达到了10.82亿元，是一个实打实的医药型ETF。

03-3、中药饮片

中药饮片就像中药界的 “切配食材”：把中药材洗干净、切好、炮制加工后，就能直接抓药熬汤，跟菜市场卖的净菜一个道理。比如生姜切成姜片、人参晒干保持原形、甘草用蜜炒一遍，都是常见的饮片形式。

中药饮片净制生产工艺流程如下：

它的净制加工就像 “洗菜挑杂质”：先把药材里的泥土、烂叶挑出来，再清洗、干燥，讲究的是 “去粗取精”。这几年技术进步让加工更高效（比如用超声波清洗机代替手工淘洗），加上大家追求标准化中药，市场规模涨得很快 ——2024 年达到 3038 亿元（相当于 3 个中等城市的 GDP），同比涨 8.97%，分析师预测 2025 年能冲到 3249 亿元，妥妥的 “中药界刚需板块”。

03-4、中药配方颗粒

中药配方颗粒就像 “中药版速溶咖啡”：把单味中药饮片煮水、浓缩、烘干做成颗粒，按中医处方配好后直接冲开水喝，既有标准化生产的优势（像统一包装的速溶粉），又方便携带储存，吸收还快。

2021 年试点结束后，这东西被归到中药饮片管理里，相当于拿到 “政策绿卡”：能享受 25% 的价格加成（比如传统饮片卖 100 元，它能卖 125 元），还不占医院药占比考核指标。现在行业集中度挺高，68 家备案企业里，6 家原国家级试点企业就像 “先发玩家”，早在产能、技术标准上囤好了优势（类似早期便利店占据黄金地段）。

2021 年 11 月配方颗粒试点结束，：规范后成本端像买菜涨价似的往上走，终端价格可能跟着水涨船高。这东西比传统饮片更像 “中药界即食面”—— 不用熬煮、开袋冲水就能喝，储存跟零食一样方便，疗效还稳定，现在正走 “泡面替代挂面” 的产业化路子，慢慢抢传统饮片的市场份额。

03-5、行业公司情况

江苏康缘是中药研发赛道的 “长跑冠军”，2020-2024 年申请上市 7 个药、获批 4 个，数量断层领先；神威（6 个申请）、华润神鹿（4 个申请）组成 “第一梯队”，但获批端更像 “多人赛”—— 武汉康乐拿了 3 个批文，多家企业各拿 2 个。这就好比考试：申请时拼 “刷题量”，获批时拼 “正确率”，既看企业研发硬实力，也透着审批部门 “严进严出” 的筛选逻辑。

数据来源：魔熵医药

2020 - 2024 年中药创新药获批呈现 “头部集中、多数跟跑” 格局：

梯队分化：健民集团、青峰药业等 5 家企业各获批 2 个创新药，构成第一梯队；其余 10 家企业仅获 1 个，反映中药创新药研发门槛高、批量产出难。

主体多元：第一梯队既有以岭药业（络病理论积淀）、康缘药业（传统药企研发升级）等老牌劲旅，也包含人福医药（麻醉领域跨界）、珅诺基医药（肿瘤创新）等新锐势力，体现中药创新 “传统积淀 + 跨界突破” 双路径。

行业缩影：多数企业仅 1 个获批品种，折射中药创新药 研发周期长、转化难度大的现实，虽政策鼓励现代化，但行业仍处 “少数领跑、多数试错” 的攻坚阶段。

数据来源：魔熵医药

中药创新药正在不断发展，但依旧很难判断何时会兑现业绩。想要进入创新药市场却不知道如何选择时，#港股通创新药ETF（#513780），场外投资者可以关注其场外联接基金A类/C类（#023597 / #023598）或许可以考虑一下。

04  下游产业链

04-1、销售渠道

中药市场这几年的规模越滚越大 ——2019 年 4132 亿，到 2023 年滚到 4684 亿，政策撑腰下眼看就要冲破 5000 亿大关。拆开来看看销售版图：医院是 “主战场”（2023 年卖了 2743 亿），药店像散布全城的 “社区补给站”（1747 亿），网上药店则是 “电商新势力”（192 亿），这三个场子撑起了中药销售的 “铁三角”。。

数据来源：魔熵医药

但 2022 年公立医疗机构有点 “踩刹车”：销售额降了 1.4%，一方面是疫情反复打乱了看病节奏，另一方面集采把部分药价压了下来。有意思的是，实体药店和网上药店却逆势猛涨 —— 疫情催生了囤药需求，高价药 “处方外流” 像外卖一样从医院流到药店，加上慢性病、专科用药的需求被激活，相当于给零售市场装了 “增速马达”。

04-2、中医医疗服务

政策和需求像两台发动机同时点火，把中医诊疗拽进了高速发展期。随着老龄化加速和现代人「久坐熬夜」的生活模式，慢性病调理和亚健康改善的需求就像涨潮一样涌来 —— 你身边是不是越来越多人开始喝中药调体质、扎针灸治颈椎了？

拿固生堂的 OMD 模式来说，玩的就是「线上线下联动」：线上平台像个超级连接器，既能把服务范围从本地扩展到全国（比如深圳患者能挂北京老中医的号），又能网罗各地资深医师，让优质资源不再困在大医院里。但线下机构仍是「核心根据地」：线上只能复诊开方，而望闻问切的诊断、针灸拔罐这类必须动手的治疗，还得靠线下门诊 —— 这种「线上拓客 + 线下服务」的组合，正踩着政策红利和健康需求的风口快速铺开。

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