同花顺(300033)

　　事件：同花顺于2025年10月22日晚发布年报，2025年前三季度公司实现营收32.61亿元，同比增长39.67%；实现归母净利润12.06亿元，同比增长85.29%；实现扣非净利润11.71亿元，同比增长85.50%。

　　Q3业绩进一步加速，前瞻指标反映行业高景气。2025Q3公司实现营收14.81亿元，同比增长56.72%；实现归母净利润7.04亿元，同比增长144.50%；实现扣非净利润6.86亿元，同比增长139.40%。受益于资本市场显著回暖，公司单季度收入实现高速增长，进而带来优异的业绩表现。从前瞻指标看，公司25Q3单季度销售收现达到17.75亿元，同比增长85%；截至三季度末公司合同负债达到25.19亿元，同比增长113%，两项前瞻指标进一步验证行业需求回暖，公司订单有望延续高景气。

　　毛利率有所提升，费用控制稳健。得益于市场回暖，公司收入端快速增长，毛利率同步有所提高，2025前三季度整体毛利率为89.0%，同比提升3.4pct。从费用端看，2025前三季度公司销售/管理/研发费用分别为5.3/2.0/8.6亿元，同比变动分别为+33.4%/+14.6%/-2.5%，公司整体保持良好的费用控制能力，进而驱动利润端实现更快速增长。

　　市场投交活跃带动业绩高增，持续加强AI领域投入。资本市场活跃度回升、投资者信心修复，带动金融信息服务需求增强，2025年第三季度A股市场总成交额达到137.4万亿元（单边），同比大幅增长218.5%；同时，公司加大人工智能等领域的研发投入，推进产品与大模型技术融合创新，优化核心产品竞争力与用户体验，带动增值电信业务收入较快增长。另外，由于同花顺网站与APP用户活跃度提升，基金、证券、期货等金融机构加大在平台上的宣传投放力度，生活消费、科技等非金融客户亦增加线上品牌推广投入，带动公司广告及互联网推广服务收入增长。

　　投资建议：预计公司25-27年归母净利润分别为27.7、33.3、39.1亿元，当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为70、59、50倍，考虑到整个金融信息行业在2025年有望迎来回暖，市场交易增加，AI大模型融合已有产品，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。

　　风险提示：供应链风险；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期。

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