图片

A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，上证指数涨0.71%，深证成指涨2.02%，创业板指涨3.57%，北证50涨1.15%。沪深京三市全天成交额19916亿元，较上日放量3309亿元。全市场超3000只个股上涨。

**在板块表现方面，**科技成长风格持续占优，存储器、电路板、HBM、ASIC芯片、半导体硅片、光模块等板块涨幅居前。其中，存储芯片、算力硬件等人工智能产业链上游板块全线走强，市场热度显著提升。随着风险偏好整体回升，资金从传统防御性板块集中流出，一级地产商、冰雪旅游、油气开采、白酒、乳业、央企煤炭等板块表现相对疲软，跌幅居前。

**从指数层面来看，上证指数再创新高，量能显著放大，后续牛市预期进一步增强。**自9月以来，A股始终在3700至3900点之间维持窄幅箱体震荡，不过，震荡高点与低点均逐步抬升，显示市场中枢持续上移。在重要会议召开前，受资金避险情绪影响，市场一度出现极致缩量，成交额回落至约1.5万亿元。而随着会议公告正式落地，市场情绪迅速回暖，A股于昨日尾盘快速拉升，并在今天高开高走、表现强势，上证指数成功突破3950点，创下近十年新高，同时成交额也放大至近2万亿元。这一系列变化表明，当前市场的牛市格局并未改变，资金在政策信号明朗后积极回流A股，并开始尝试引导新一轮上攻行情，不排除短期内指数冲击4000点整数关口的可能。

图片

**持续关注A股波动率的收敛趋势，“慢牛”形态可能更容易实现向上突破。**本轮A股大牛市中，最显著的特征便是波动率的持续压缩。此前在9月22日的国新办发布会上，证监会就曾指出，“十四五”期间上证指数年化波动率为15.9%，较“十三五”时期下降2.8个百分点，反映出A股市场韧性与抗风险能力的增强。根据我们测算，当前上证指数的波动水平已低于标普500指数。自9月以来，每当市场出现异动，券商板块常出现大额压单，反映大资金在有意平抑市场情绪过热，避免A股因短期过快上涨而提前透支空间。综合来看，当A股缓步上行时，更有利于突破上方阻力；反之，若上涨斜率过于陡峭，则可能引发阶段性震荡。

**从板块层面来看，科技板块再度领跑市场，重新凝聚共识成为市场主线。**此次会议公告明确提出，要“抓住新一轮科技革命和产业变革的历史机遇”，预示着以人工智能为代表的科技领域将在“十五五”期间获得政策重点扶持。事实上，无论是应对外部技术限制、推动科技自立自强，还是对内提升全要素生产率、实现高质量发展，大力发展人工智能等前沿技术都具有高度的战略必要性和紧迫性。回顾此前市场，尽管算力硬件等AI细分领域曾经历显著上涨，但随着浮盈盘积累，科技板块出现巨幅震荡，资金也曾短暂切换至传统板块。今天作为公报发布后的首个交易日，科技板块的全线走强，可视为资金重新确认其为主攻方向的关键信号，预计后续科技板块的结构性行情有望进一步延续和深化。

**重点关注AI产业链上游硬件领域。**科技板块涵盖范围广泛，此前在整体波动加大期间，资金除试探性转向传统板块外，也在内部频繁切换，机器人、储能等多个细分方向虽曾阶段性领涨，但均未能重现如算力硬件般持续数月的强势行情。随着重要会议落定，市场主线正逐渐明晰，资金开始向共识度高的方向集中。今日算力硬件与存储芯片的强势表现，印证了AI上游硬件仍是市场认可的核心方向。在先进技术推广周期中，通常遵循基础设施先行的规律，上游硬件的发展是后续技术层与应用层爆发的重要支撑。因此，在科技板块配置中，建议持续聚焦于AI产业链上游硬件领域。

**建议持续把握有色板块的结构性配置机会。**在本周三发布的文章《明天，重大事件落地，时刻准备抄底A股！》中，我们已重点提示有色板块内部存在的差异化机遇。尽管当时受金银等贵金属价格大幅回调影响，板块整体情绪承压出现普跌，但需要明确的是，有色行业涵盖工业金属、能源金属、小金属及贵金属等多个细分领域，其产业逻辑与驱动因素各不相同。我们认为，在供需格局相对偏紧的背景下，工业金属与小金属涨价逻辑相对更好，当前两大板块虽已出现一定修复，但仍具备中长期配置价值。此外，我们对国际金价的预期调整区间在3900–4000美元/盎司左右，贵金属板块股价与国际金价密切相关，若金价回落至该区域，贵金属板块的配置性价比也将逐步凸显。

图片

【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。

（可在**“星图金融研究院”公众号后台回复“进群”，扫码添加小助手微信，**免费加入星图金融研究院读者交流群，群内每日分享市场观点。）

编辑：胡伟

图片

点击“阅读原文”看更多

↓