二十届四中全会为“十五五”规划定向定调，在结构优化与高质量发展中寻找增量，A股有望由政策托底走向结构升级的新起点。

　　二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。从主体内容上看，会议公报延续了“稳中求进”的总基调，提出要推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，并强调“十五五”时期要“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”“建设现代化产业体系”“建设强大国内市场，加快构建新发展格局”“进一步全面深化改革”“坚持高质量发展”等。中国经济或将续从增量扩张向结构优化转型，更加聚焦创新驱动、实体经济和国内大循环体系建设。

　　从产业结构上看，公报提出“建设现代化产业体系”“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”“加快高水平科技自立自强”“引领发展新质生产力”“培育壮大新兴产业和未来产业”，明确了下一阶段政策资源的投向。先进制造业、人工智能、新能源、新材料、军工、航空航天、数字基础设施等板块有望成为“十五五”规划的主线受益者。与此同时，绿色转型与能源革命再度被提及—“以碳达峰碳中和为牵引”“加快建设新型能源体系”，意味着绿色电力、储能、节能环保及碳管理领域或将重回政策前台。A股市场中与之匹配的方向主要集中在新能源装备链、工业母机、算力与光通信、高端制造等主题。

　　全会公报还强调“建设强大国内市场”“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”，消费和服务业升级有望成为另一条重要政策主线。未来政策或将更多依靠改善民生、促进就业和扩大中等收入群体来形成内需循环的内生动力。消费升级、医疗健康、文旅服务、养老产业以及教育科技等方向的长期空间有望再次确认。区域协调发展、乡村振兴和城镇化建设的叠加，或将带动基础设施建设、建材、工程机械等板块在稳增长阶段迎来阶段性修复。

　　对A股市场，本次全会的核心意义在于明确中长期方向、强化结构性确定性。短期来看，政策底与经济底的共振正在形成，宏观政策持续发力或将支撑A股运行中枢上移。中期来看，“十五五”规划的后续推出，有望重塑资本市场的投资主线与估值体系。以科技自立、绿色转型、内需升级为代表的新质生产力方向，或将成为贯穿未来五年的政策脉络和资金主线。长期资金尤其是公募、险资与国家队资金，我们预计将进一步向具备战略支撑价值的产业集聚。

　　四中全会公报体现了政策的延续性与方向的确定性，在稳增长的同时，强化了改革和创新的纵深推进。建议投资者在策略上保持中高仓位结构，短期关注政策驱动的先进制造、科技硬件、绿色能源链与数字经济方向；中期重点配置有望受益于“新质生产力”和“内需升级”的成长主线，同时保留一定权重于高股息、低估值的金融、电力和公用事业板块，以平衡波动与收益。整体来看，二十届四中全会的召开标志着“十五五”时代的开篇，A股市场将迎来以高质量发展为核心的“结构性行情下半场”。

　　风险提示：政策落实不及预期；外部环境不确定性；宏观波动风险；地缘政治扰动。

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