欧科亿(688308)

　　事件

　　公司2025年10月23日发布25年三季报，1Q-3Q25实现营业收入10.23亿元，同比增长14.34%，实现归母净利润0.51亿元，同比减少43.09%。其中3Q25实现营业收入4.2亿元，同比增长33%，环比增长39.07%；实现归母净利润0.5亿元，同比增长69.31%，环比扭亏为盈。

　　点评

　　3Q25行业景气度向好，公司业绩大幅改善。根据数亮科技数据，8月工量刃具价格指数增速加快，同时景气水平回升至扩张区间。根据株洲钻石数据，3Q25数控刀片同比增长40％，整体刀具同比增长87％。我们判断目前由于需求端复苏叠加原料端价格上涨，刀具行业整体景气度向好，渠道补库意愿增强，公司也因此业绩大幅改善。

　　原材料涨价顺利传导，公司毛利率改善。25年刀具原料端出现了较大价格涨幅，公司在上半年加大了原材料库存，同时公司持续调整产品价格，尤其在下半年产品涨价幅度加大，能覆盖原材料的上涨影响，故3Q25公司实现毛利率25.57%，同比提升1.22pcts，环比提升13.1pcts，边际显著改善。

　　公司持续布局机器人刀具，打开产品应用前景。公司已有刀具产品可用于机器人零部件加工，例如丝杠、减速器、行星轮等零件的加工。公司研发的旋风铣刀具，可用于人形机器人丝杠加工，如用于行星滚柱丝杠等高精度丝杠的加工，能提高生产效率和加工精度；用于齿轮加工的齿轮滚刀已通过下游客户验证并进入供货阶段；公司在减速器龙头企业已完成刀具测试。此外公司将持续优化和开发相关刀具产品，并加大在机器人核心零件加工的整体解决方案方面的布局。

　　盈利预测、估值与评级

　　调整公司盈利预测，预计公司25至27年实现归母净利润1.09/1.54/1.9亿元，对应当前PE40X/28X/23X，考虑公司业绩环比向好，同时积极布局机器人刀具，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　制造业景气度复苏不及预期，国产替代不及预期，出海成长不及预期，机器人业务拓展不及预期。

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