行动教育(605098)

　　事件：公司发布2025年三季度报告，2025年1-9月公司实现营业收入5.66亿元，同比增长0.52%；归母净利润2.15亿元，同比增长10.39%；EPS为1.80元/股，同比增长9.10%；拟现金分红每股派发现金红利0.5元（含税）。

　　公司业绩强劲反弹，全年业绩增长无忧。受外部环境影响，2025年上半年公司业绩承压，1季度、2季度公司营业收入分别同比变动-7.21%、-14.22%；归母净利润分别同比变动17.80%、8.06%。随着外部环境趋于缓和，企业家信心回归，3季度公司业绩强劲反弹，实现营业收入2.22亿元，同比增长27.93%；归母净利润0.83亿元，同比增长42.78%；扣非后归母净利润0.80亿元，同比增长62.25%。受此影响，2025年1-9月公司营业收入5.66亿元，同比增长0.52%；归母净利润2.15亿元，同比增长10.39%。目前，公司经营延续3季度态势，全年业绩增长无忧。

　　费用控制成效显著，研发投入持续加码。2025年1-9月公司销售费率、管理费率、财务费用率和期间费率分别为24.55%、11.80%、-2.80%和36.78%，同比分别变动-0.43pct、0.03pct、0.40pct和0.59pct，公司费用控制整体较好。同时，公司加大研发力度，尤其是在课程研发、“实效管理+AI教育”等方面。2025年1-9月公司研发费用0.18亿元，同比增长22.82%；研发费用率3.23%，同比变动0.58pct。

　　盈利能力显著增强，多次分红股息率高。2025年1-9月公司毛利率、净利率分别为78.54%、38.38%，同比分别提高2.63pct、3.44pct，盈利能力显著增强。同时，公司坚持多次分红，且股息率较高。2021年上市以来，公司已累计分红10次，累计分红10.80亿元，是IPO募资总额的1.85倍。2025年三季度公司拟派发现金红利0.5元/股，分红率83.27%，算上2025年中报公司已派发的现金红利1元/股，预计2025年1-9月公司累计分红将达1.5元./股，按照2025年10月23日收盘价计算，公司股息率已达3.63%，股息率较高。

　　“百校计划”执行良好，“AI型组织”值得期待。2025年公司开启“百校计划”，面向全球人才库，在全国重点城市直聘“城市总经理”。今年以来，“百校计划”执行良好，对公司市场开拓具有积极意义。截止2025年9月末，公司合同负债10.48亿元，同比增长8.60%。同时，公司推行“AI型组织”战略，迈向“时效管理+AI”。2025年是公司AI战略落地年，也是打造AI型组织重要转折点，并计划用三年时间迈向世界级AI型组织。

　　投资建议：预计2025-2027年公司营业收入分别为10.36亿元、11.91亿元和13.10亿元，EPS分别为2.79元、3.28元和3.62元，对应动态PE分别为15倍、13倍和11倍。公司业绩强劲反弹，“百校计划”执行良好，“AI型组织”值得期待。公司是典型“低估值、高分红”标的，维持“推荐”评级。

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