投资要点：

　　市场回顾：截至10月22日收盘，汽车（中信）行业指数下跌6.1%，跑输同期沪深300指数5.06pct，在中信30个一级行业中排名第29名。本月个股涨幅靠前的5名分别是卡倍亿、岱美股份、渤海汽车、美力科技、标榜股份。

　　汽车行业维持强劲增长。9月汽车行业产销数据双双创下历史同期新高，分别完成327.58万辆和322.64万辆，环比分别+16.35%、+12.95%，同比分别+17.15%、+14.86%，产销同环比增长均超过10%。9月汽车出口量达到65.22万辆，环比+6.68%，同比+21.02%，同环比保持双增。

　　乘用车产销同环比均增长超10%。9月乘用车产销分别完成289.96万辆和285.85万辆，环比分别+15.98%、+12.53%，同比分别+15.90%、+13.20%，其中自主品牌乘用车销量达到200.7万辆，环比+13.65%，同比+17.44%，市场份额70.2%，环比提升0.67个百分点，同比提升2.52个百分点，销量占比维持高位。

　　商用车产销同比增速持续提升。9月商用车市场产销分别完成37.62万辆和36.79万辆，环比分别+19.32%、+16.31%，同比分别+27.74%、+29.61%，其中新能源重卡持续表现良好，9月在重卡终端实销中占到28.93%的份额创新高。

　　新能源汽车渗透率继续提升。9月新能源汽车产销继续保持快速增长，市场渗透率环比继续提升，产销分别完成161.69万辆和160.4万辆，同比分别+23.67%、+24.65%，新能源渗透率达到49.72%，环比提升0.88个百分点。

　　投资建议：维持行业“强于大市”投资评级。工业和信息化部等三部门联合公告2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，产业支持政策从普惠性补贴向技术导向型激励转变，2025世界智能网联汽车大会在北京亦庄开幕，全球汽车产业智能化转型将从政策引导、技术进阶、国际合作三大维度突破并进入关键阶段。建议重点关注两大主线：一是以旧换新政策持续发力叠加销售旺季对四季度汽车市场的提振效应，二是智能驾驶技术商业化落地催生的零部件行业投资机会，具体可聚焦在智能化、全球化方面具备领先布局的车企及产业链上下游企业。

　　风险提示：1）政策落地不及预期的风险；2）行业需求不及预期的风险；3）行业竞争加剧的风险；4）智能化进展不及预期的风险。

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