圣农发展(002299)

　　销量稳增发力C端，高分红彰显投资价值，维持“买入”评级

　　圣农发展发布2025年三季度报告，2025Q1-Q3营收147.06亿元，同比+6.86%，归母净利润11.59亿元，同比+202.82%。单Q3营收58.49亿元，同比+18.77%，归母净利润2.49亿元，同比-11.40%。公司经营稳健，业绩向好，我们维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润为13.35/15.64/17.40亿元，对应EPS为1.07/1.26/1.40元，当前股价对应PE为15.1/12.8/11.5倍，公司鸡肉销量稳增成本改善，发力C端，高分红彰显投资价值，维持“买入”评级。

　　鸡肉销量稳增成本持续下降，C端及出口持续发力持续增长

　　家禽饲养加工业务：2025Q1-Q3公司鸡肉销量109.86万吨(同比+7.4%)，销售收入105.22亿元(同比+4.1%)，销售均价约9577.64元/吨(同比-3.1%)。公司鸡肉销量稳步提升，养殖成本同环比均下降。食品加工业务：2025Q1-Q3公司肉制品销量35.76万吨(同比+33.8%)，销售收入69.11亿元(同比+17.1%)，销售均价约19326.06元/吨(同比-12.5%)，销量增长驱动营收规模扩大。公司零售C端、出口等渠道保持高速增长，带动销售结构优化，产品价格更具韧性。

　　公司财务状况改善，高分红彰显投资价值

　　截至2025年9月末，公司资产负债率51.58%(同比-1.21pct)，账面货币资金18.45亿元(同比+73.20%)。公司公告2025年前三季度利润分配预案，预计派发现金红利3.71亿元（含税），占前三季度利润32%。公司资产负债率下降，账面资金同比增长，财务持续改善，高分红彰显公司投资价值。

　　风险提示：疫病风险，鸡肉价格波动风险，原材料价格波动风险等。

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