根据中国人民银行发布数据显示，9月M0余额为13.58万亿元，规模较上月增加约0.24万亿元，同比增长11.5%，前值为11.7%，增速放缓0.2个百分点。企业和居民持有现金意愿有限及电子支付替代效应影响，M0同比继续走低。9月M1余额为113.15万亿元，规模较上月增加1.92万亿元，同比增长7.2%，增速较上月提升1.2个百分点。M1余额大幅增加，主要表现为企业和居民活期存款的增加。9月财政化债，偿还企业欠款，财政存款减少8442亿元，企业存款增加9150亿元；9月国内A股行情波动，非银金融存款规模减少1.06万亿，国庆长假前或有获利了结，带动居民存款增长。9月M2余额为335.38万亿元，规模较上月增加3.39万亿元，同比增长8.4%，增速较上月放缓0.4个百分点，财政、非银存款减少拉低M2增速。M2-M1剪刀差收窄至1.2个百分点，M1基数偏低引致剪刀差收窄。

　　9月社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%，增速较上月回落0.1个百分点。9月新增人民币贷款为16080亿元，新增外币贷款为-129亿元，合计新增贷款15951亿元，同比少增3269亿元。9月新增委托贷款为282亿元，新增未贴现银行承兑汇票为3235亿元，新增信托贷款为62亿元，合计新增表外融资为3579亿元，同比多增1868亿元。9月新增企业债券融资为105亿元，新增企业股票融资500亿元，合计企业直接融资规模为605亿元，同比多增1166亿元。9月政府债券发行11886亿元，同比少增3514亿元。2025年政府债发行接近尾声，后续政府债对社融贡献或将减弱；直接融资市场虽有所改善，然外部经济不确定性犹在，权益市场或有波动，IPO新增规模相对有限；国内反内卷措施推进有利于缓解企业竞争压力，提升盈利预期，9月企业信贷新增贷款1.22万亿元，其中短期贷款新增7100亿元，规模改善明显。

　　企业存款增速相对稳定，9月企业存款余额增速为4.22%，前值为4.07%，较上月提升0.15个百分点，9月企业存款余额为79.77万亿元，增长0.91万亿元。9月居民存款余额增速回升至10.17%，较上月回升0.37个百分点，居民存款余额163.98万亿元，增加2.96万亿元。9月非银金融机构存款为24.89

　　万亿元，回落1.06万亿元，余额同比增速为13.85%，较上月回落10.47个百分点。居民存款仍保持增长态势，分流配置趋势尚未显现；9月市场震荡加之国庆节前避险意识导致非银存款规模回落，9月财政存款同比增长7.24%，较上月回落8.75个百分点，财政存款余额减少0.84万亿元。9月财政化债，支出规模增加，兑付企业欠款，企业存款增速提升。

　　（文中其他数据来源于iFind和英大证券研究所整理）

　　风险提示：美联储继续降息预期抬升，警惕美国经济增速超预期调整压力。

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