战略投资：利用市盈率实现盈利回报和增长

[

American Association of Individual Investors

](https://aaii..com/?source=post_page-----fa6cdf1c46a6--------------------------------)

确定公司价值最常用的指标之一是市盈率 (P/E)，也称为市盈率。它的计算方法是用当前股价除以过去 12 个月的每股收益。

它之所以受到如此密切的关注，是因为它将公司近期的实际盈利成功与市场对公司未来业绩的预期联系起来，而这在等式的价格组成部分中根深蒂固。

投资者准备支付当前收益的更大倍数，以换取与其预期成比例的未来收益前景。

有一些模型可以帮助衡量公司的市盈率是否合理。相对市盈率法着眼于股票市盈率与整个市场或公司行业市盈率的关系。

自成立以来，AAII 的市盈率相对屏幕的表现一直优于标准普尔 500 指数。从 1998 年 1 月到 2024 年 3 月，屏幕的年复合价格涨幅为 13.8%，而同期标准普尔 500 指数的年价格回报率为 6.3%。

画面平均有36只过货股，平均换手率为21.3%。

市盈率相对值

相对市盈率是通过公司的市盈率除以市场市盈率来确定的。根据相对增长和风险预期，公司的交易倍数高于或低于市场倍数。

人们会期望一家前景好于市场或风险较低或两者兼而有之的公司的市盈率高于市场。

将一家公司与其行业进行比较是一种同样有用的技术，其优点是可以在特定行业中隔离出感兴趣的候选人。

市盈率相对水平的变化可能表明，无论出于何种原因，市场正在改变对公司未来盈利潜力的预期，或者没有关注并错误定价证券。

它还可能表明短期变化已经发生或预计会发生。然而，市盈率相对估值模型假设公司的长期增长和风险状况并未随着时间的推移而发生根本改变。

在投资之前必须仔细评估每家公司的相对市盈率，以确定其是否代表与未来市场的合理关系。

市盈率相对平均值高于1.00，表明该公司的市盈率通常高于市场市盈率；而市盈率相对平均值低于1.00，则表明该公司的市盈率往往低于市场市盈率。市场。

市盈率相对于平均水平的变化可能表明估值不正确。

计算相对市盈率

AAII 的股票筛选程序和股票数据库 Stock Investor Pro 具有筛选标准，允许您使用相对市盈率以及各种其他衡量标准（例如市盈相对估值）进行筛选。

要计算相对市盈率，您需要两件事：

  1. 目前市场市盈率
  2. 您正在研究的股票的五年平均市盈率相对值

要获取当前市场市盈率，您可以利用 Stock Investor Pro 或其他发布市场数据的信誉良好的来源。 Stock Investor Pro 中的完整国内股票市场范围用于确定过去五年的中位市盈率以及当前的中位市盈率。

将市场当前市盈率乘以公司的市盈率相对值即可得出调整后的市盈率，可用于计算简单的公平市场估值。

将当前价格除以估值提供了一个有用的筛选方法。值为 1.00 或 100%，表示估值与当前股价相等。

高于 100% 的数字可能表明股价高于估值预估，而低于 100% 的数字可能表明股价被低估。

根据市盈率相对值筛选被低估的股票

Stock Investor Pro 用于执行该屏幕。为了确保合理的流动性，我们的第一个屏幕会寻找在纳斯达克、纽约证券交易所 (NYSE) 和纽约证券交易所美国交易所交易的股票。

我们还取消了美国存托凭证（ADR），这是在美国交易所交易的外国公司。

下一组过滤器要求公司拥有五年的数据，并且过去五年的每股收益均为正值。市盈率只能用正每股收益来计算。

除了导致毫无意义的市盈率的负收益之外，异常低的收益也可能会超出标准的市盈率屏幕。

由于特殊事件等事件（或者在某些情况下甚至是经济衰退）而导致的短期收益下降可能会导致市盈率异常高。

只要市场将盈利下降解读为暂时的，股价就可能不会像盈利那样大幅下跌，从而导致高市盈率。

由于平均市盈率相对模型依赖于正常情况，因此应排除这些“异常”市盈率。

在进行实际评估时，您可以手动排除收益为负或市盈率异常高的年份。

然而，在筛选大量股票时，最好制定标准，试图排除市盈率极端的公司。在我们的筛选中，过去 5 个财年中任何一个财年比率均高于 100 的公司均被排除在外。

如果您想更加保守，则可以指定更严格的要求（例如高于 40 或 50 的比率）。

我们不会筛选最低历史或预期增长率。重要的是要记住，增长率是一个原始增长数字，不一定揭示任何趋势变化或表明收益的变化。

判断盈利最简单、最直接的方法是逐年直接考察盈利，寻找稳定性和加速增长。

作为基本筛选，需要最近 12 个月以及过去 5 年每年持续经营的每股正收益。

更严格的筛查将要求过去五年每年都增加，甚至要求过去五年每年的增长率都增加。

重要的是要关注导致增长的因素并确定增长是否可持续。

在考察一家公司的盈利模式时，有必要仔细阅读季度和年度报告，这可以帮助你找到对盈利增长模式的可能解释。

盈利增长的很大一部分是通过收购还是内部增长实现的？特许经营的盈利增长来自于同店销售额的增长还是新店的开设？货币换算影响收益吗？

行业内的竞争条件是否发生变化？利润率是增加还是减少？

通过的公司表包括当前价格低于根据追踪每股收益和五年平均市盈率计算的估值估计的股票。这些股票按照价格占市盈率相对估值的百分比进行排名。

为了得出估值，将过去 12 个月的每股收益乘以调整后的市盈率。

当前通过的公司

下表包含目前通过 AAII 市盈率相对筛选的前 25 只股票，按市盈率相对估值占价格的百分比排名。

通过市盈率相对筛选的股票（按市盈率相对估值占价格的百分比排名）

投资者经常寻找催化剂来吸引人们对公司的关注并提振其股价。在投资者找到重新评估公司或其行业前景的理由之前，许多价格极具吸引力的股票的股价往往会表现疲软。

盈利上调和盈利惊喜是引起投资者关注公司的事件。盈利预测的修改会导致价格调整。当盈利预测大幅调整时，股票的表现往往高于平均水平。

向下修正的公司股价在调整后往往表现低于平均水平。估计的变化反映了对未来业绩预期的变化。

对于我们的屏幕，我们需要向上修正当前年度和明年上个月的收益。

价格动量通常被用作市场已经认识到股价正在对已证实的业绩或预期增加做出反应的信号。

投资者寻求优于其他股票的股价表现，相信上涨的价格会吸引其他投资者，从而进一步推高价格。

当前市场价格占 52 周高价的百分比是衡量价格强度和动量的常用指标。如果一家公司的股价继续走强，其交易价格应该接近 52 周高点。

 结论

通过查看市盈率来筛选股票可以帮助突出那些已经失宠的公司。

相对市盈率有助于建立基准比较，以识别偏离正常估值水平的公司，并假设公司、行业或市场的基本面没有发生重大变化。

该分析可以突出显示值得进一步分析的公司，因为预计它们将回到典型水平。

在构建筛选标准时，您可能希望包括一些条件标准，以帮助表明诸如公司未来盈利潜力、公司财务实力以及公司在行业内的实力等项目。

投资低市盈率股票可能会有回报，但需要谨慎。

简单地看看历史市盈率、股票价格和收益就可以提供丰富的信息。市盈率方法远非秘密，只有在输入和您的期望被证明有充分根据的情况下才会成功。

___

符合该方法标准的股票并不代表“推荐”或“买入”名单。进行尽职调查很重要。

如果您想在市场波动中获得优势，请成为 AAII 会员。