黄仁勋再次成为中国焦点。7月16日，他亮相北京链博会，盛赞中国的人工智能模式“世界一流”，是“全球进步的催化剂”。这是他今年第三次访华。更重要的是，黄仁勋近日透露，美国政府已批准英伟达（NVIDIA）H20 GPU芯片，专门针对中国市场，预计很快将开始销售。
这则消息如同一块巨石被投进平静的湖面。
英伟达正达到前所未有的高度：市值突破4万亿美元，位居全球上市公司榜首。黄仁勋的个人净资产一度超过“股神”巴菲特，位列全球富豪榜第九。然而，失去部分中国市场的“隐痛”依然挥之不去。H20的获批标志着英伟达重塑中国业务的重要一步。
H20获批：攻坚克难，挑战犹存。–
政策放松信号：美国政府的批准，标志着在对华高性能AI芯片出口严格限制的背景下，政策略有调整。虽然H20的性能不如NVIDIA的旗舰产品（例如H100），但它是目前合规框架下能够进入中国市场的最前沿的替代方案之一。–
满足迫切需求：中国科技公司对先进AI芯片的需求巨大，虽然国产替代方案（例如华为上游）已经取得了显著进展，但在成熟的生态系统和极致性能方面仍有追赶空间。H20的到来为需要算力的中国企业提供了合规的选择。–
性能限制的现实：H20的性能参数决定了它无法完全满足前沿大规模模型的训练需求。中国主要的云运营商和AI公司可能仍需要依赖国产解决方案和更复杂的系统集成进行训练。 H20的核心价值体现在大规模AI推理场景中。
黄仁勋对中国的热爱：除了销售
，他今年三次来华，与高管们进行密切会谈，并在智博会上积极推崇中国AI……黄仁勋的举动超越了跨国CEO的典型业务范围，传递出清晰的信号：
- 高度重视中国市场：中国巨大的市场规模、活跃的AI开发生态以及强大的制造能力，对于NVIDIA保持增长、确保全球领导地位至关重要。-
深化与本土的联系：通过参与智博会等国家级平台，NVIDIA展现出与中国产业链深度合作的意愿，树立“为中国，在中国”的形象，缓解地缘政治压力。-
搭建信任桥梁：频繁的交流有助于与中国政府和企业建立互信，为未来在技术适配、联合研发等更深入的合作奠定基础。
审判之后：市值神话能否延续？
对于NVIDIA来说，荣登全球市值榜首，既是荣誉，也是压力。市场对其增长的预期很高，H20重返中国市场无疑是支撑未来增长的关键支柱：
– 提升直接营收：恢复向BAT、NVIDIA等中国大客户销售数据中心GPU，预计将大幅提升营收。即便H20的单价和利润率可能低于被禁机型，但其规模仍然可观。–
强化生态防御：CUDA生态是NVIDIA最厚重的防线。确保中国开发者继续使用NVIDIA的硬件和平台，对于保持其全球AI标准制定者的地位至关重要。失去中国市场将给生态系统带来巨大的裂痕。–
增强投资者信心：成功重返中国市场是证明NVIDIA能够克服地缘政治干扰的关键，对于维护其良好声誉也至关重要。
然而，未来之路并非坦途：
——国产替代加速：美国的限制措施有力地推动了中国大陆AI芯片产业的发展。华为搜腾等解决方案性能提升迅速，获得了政策的大力支持和国内厂商的积极采用。H20强势回归的同时，“未雨绸缪”的趋势正在升温。——
“特别版”的局限性：H20的性能或将达到极限，无法满足中国顶级客户未来的一线需求。这一细分市场仍然需要国产或非美国制造的替代解决方案。——
政策风险隐现：美国对华技术出口限制仍存在很大不确定性，未来可能出台新的限制措施，进一步扰乱NVIDIA在华业务。——
全球竞争加剧：AMD、英特尔以及众多云计算公司正在迅速追赶，推出自主研发的芯片，全球AI芯片市场竞争日益激烈。NVIDIA
能否成功占领中国市场？
答案是：取得了进展，但“完全占领”极其困难。——
短期收益肯定：H20的销售将带来显著的收入复苏，满足部分客户的需求并维持基数。——
面临长期压力：中国大陆供应链的崛起不可逆转。英特尔在中国的市场份额和影响力预计将较禁令前的峰值出现结构性下降。其角色可能从“首选”转变为“关键供应商之一”，尤其是在高性能训练领域。——
成功的关键在于生态系统：英特尔最大的优势仍然是CUDA及其庞大的全球软件开发生态系统。能否继续吸引和服务中国开发者，并为他们提供不可替代的全栈价值，将是其在中国长期竞争力的核心。
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市值能达到多高？
预测股价峰值充满风险。目前约4万亿美元的市值反映了高度乐观的增长预期（高增长、高利润以及在人工智能领域的近乎统治地位）。未来的市场增长取决于：
- 全球人工智能支出浪潮：它是否会继续超出预期？
- 新市场的发展：能否在机器人、自动驾驶汽车和自主医疗等领域开发人工智能应用？
- 执行力与竞争：能否保持技术领先地位，并有效对抗AMD等竞争对手？
- 地缘政治：中国业务能否稳步发展尤为重要。NVIDIA
的未来充满不确定性，这既源于AI浪潮带来的无限可能，也源于地缘政治和激烈竞争带来的诸多不确定性。虽然重振中国市场销售是必要之举，但迈向4万亿美元市场的每一步都将比以往任何时候都更加艰难。黄仁勋的“中国情怀”和NVIDIA的“中国战略”是一场影响市值的复杂赌博式交易，结果尚不确定。